20170814-申万宏源-银行业周报_同业存单纳入同业负债_中报季把握业绩确定性_12页_887kb

报告摘要

银行业周报总结（20170807-20170813）

核心内容概述

本报告分析了2017年8月14日银行业市场动态及投资策略，重点讨论了同业存单纳入同业负债考核、中报季业绩表现、行业趋势以及相关监管政策的影响。

主要观点

同业存单纳入同业负债考核
- 央行确认自2018年一季度起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。
- 2016年末，35家银行中“同业负债+同业存单”占比超过33%的有9家，其中A股银行5家。
- 银行有多种方式调节负债结构，如提升存款占比、调整规模增速、拉长负债期限等，因此资产抛售可能性较低。
- 同业存单发行量边际下降有助于同业存单利率下行，从而缓解中小银行负债成本压力。
中报季业绩表现与投资建议
- 8月板块受部分基本面疲弱的中小银行中报业绩影响有所调整。
- 大行的中报业绩确定性继续，中小行仍有分化，但监管落地后，基本面稳健的中小银行有望打开上涨空间。
- 推荐持续关注大行（如工行、建行、招行）及基本面稳健的中小行（如兴业、北京银行）。
行业趋势与基本面
- 银行行业息差和资产质量持续改善，中报业绩显示资产质量可控，盈利稳健。
- 6月企业贷款加权利率为5.67%，环比上升14BP，贷款量价齐升符合预期。
- 银行板块当前对应2017年0.90XPB，仍处于破净状态。
监管政策与市场影响
- 银监会发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法（征求意见稿）》，推动债转股进程加速。
- 债转股实施机构需由一家商业银行作为主出资人，出资比例不低于50%，注册资本不低于100亿元。
- 中小银行仍可通过设立资产管理公司实施债转股，监管细则尚未完全明确。

关键信息

1. 同业存单纳入同业负债

考核时间：2018年一季度开始。
适用对象：资产规模5000亿元以上的银行。
考核指标：同业存单+同业负债占比，超过33%不得分。
影响：预计达标压力不大，监管推进将导致同业存单发行量下降，利率下行，缓解中小银行负债压力。

2. 中报季表现

银行板块表现：本周申万银行指数下跌3.5%，跑输沪深300指数（-1.6%）。
大行表现：工行、建行、招行等大行中报业绩符合预期，经营稳健。
中小行表现：部分中小行因历史资产质量压力，中报业绩不佳，但有望在监管落地后反弹。

3. 监管政策

债转股：银监会推动债转股进程，中小银行可通过设立资产管理公司实施。
宏观审慎管理：央行继续实施稳健中性货币政策，加强宏观审慎管理。
MPA考核：同业存单纳入MPA考核，但非一票否决项。

4. 公司动态

平安银行：上半年净利润增长，不良贷款率小幅上升。
华夏银行：营业收入增长，但资产质量面临压力。
常熟银行：业绩大幅增长，不良贷款率下降，资本充足率良好。
吴江银行：发行不超过25亿元的A股可转换公司债券。
北京银行：发行不超过600亿元人民币的普通金融债券及不良贷款资产证券化业务。

5. 估值与投资评级

估值：银行板块当前对应2017年0.90XPB，仍处于破净状态。
投资建议：
- 大行：持续推荐工行、建行、招行。
- 中小行：重点关注基本面稳健的兴业、北京银行。
投资评级：多数银行为“增持”，部分为“买入”。

本周市场表现

银行板块：申万银行指数下跌3.5%，跑输沪深300指数。
跌幅前三：平安银行（-10.3%）、北京银行（-5.0%）、华夏银行（-4.8%）。
涨幅前三：招商银行（+43.9%）、工商银行（+31.6%）、建设银行（+27.0%）。
次新股表现：常熟银行（-0.9%）、江苏银行（-2.5%）、杭州银行（-2.5%）跌幅较小，吴江银行（-3.5%）、江阴银行（-7.3%）跌幅较大。

本周要闻回顾

央行公开市场操作：小幅净回笼300亿元，下周资金到期增多。
央行货币政策执行报告：强调稳健中性货币政策，加强宏观审慎管理。
7月新增贷款：预计达8000亿元，M2增速有望反弹。
债转股政策：银监会出台管理办法，推动债转股进程。
资管监管：央行探索“三支柱”监管体系，银行理财面临挑战。
上市银行半年报：显示盈利稳健，资产质量可控。
麦肯锡调研：银行为应对“灰犀牛”提高拨备覆盖率。

附：估值比较表

银行	收盘价（2017/8/11）	EPS（2015年A）	EPS（2016年A）	EPS（2017年E）	EPS（2018年E）	PB（2015年A）	PB（2016年A）	PB（2017年E）	PB（2018年E）	投资评级
工商银行	5.55	0.77	0.77	0.78	0.61	1.16	1.05	0.95	0.87	买入
建设银行	6.61	0.91	0.91	0.94	0.87	1.20	1.09	0.98	0.89	买入
中国银行	3.95	0.56	0.54	0.55	0.64	1.03	1.02	0.93	0.85	增持
农业银行	3.65	0.55	0.56	0.57	0.60	1.05	0.96	0.87	0.79	增持
交通银行	6.29	0.90	0.91	0.92	0.98	0.90	0.82	0.76	0.70	增持
招商银行	24.49	2.29	2.46	2.70	2.99	1.71	1.54	1.37	1.22	买入
中信银行	6.31	0.84	0.85	0.83	0.87	0.97	0.90	0.82	0.76	增持
民生银行	8.18	1.26	1.31	1.35	1.45	0.99	0.90	0.80	0.72	增持
兴业银行	17.15	2.59	2.77	3.00	3.36	1.14	1.01	0.89	0.78	增持
浦发银行	12.68	2.66	2.38	2.47	2.68	0.83	0.81	0.71	0.63	增持
光大银行	4.1	0.63	0.65	0.62	0.67	0.86	0.76	0.70	0.64	增持
华夏银行	9.35	1.77	1.76	1.78	1.89	0.85	0.76	0.67	0.60	增持
平安银行	10.02	1.53	1.32	1.30	1.39	0.89	0.94	0.85	0.77	增持
北京银行	7.36	1.33	1.17	1.12	1.25	0.84	0.94	0.84	0.76	增持
南京银行	7.55	2.08	1.36	1.08	1.24	0.49	0.74	0.92	0.82	增持
宁波银行	15.04	1.68	2.00	1.71	2.01	1.30	1.17	1.32	1.15	增持