20231119-华安证券-康恩贝-600572.SH-业绩维持稳定_核心产品放量维持利润高速增长_4页_359kb

康恩贝（600572）公司研究总结

公司业绩

2023年前三季度，康恩贝实现营业收入5184亿元，同比增长155.1%；归母净利润623亿元，同比增长17176%；扣非归母净利润510亿元，同比增长1523%。利润端增长显著，主要得益于核心产品销量上升，如肠炎宁系列产品非处方类药物销售强劲。经营性现金流净额为658亿元，同比增长2680%，显示公司盈利能力持续提升。

核心产品与收入增长

非处方药和中药饮片板块收入增长突出，非处方药收入同比增2409%，中药饮片收入同比增3775%。核心产品“康恩贝”牌肠炎宁系列收入超11亿元，“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长36%，健康消费品板块通过新品类拓展保持较快增长。

财务指标与盈利能力

前三季度销售毛利率为61.11%，同比略降；销售净利率为13.5%，同比提升约6.7个百分点。费用管理优化，销售费用率小幅上升，管理费用率和财务费用率同比下降，驱动净利率提高。

研发与创新能力

公司新增40项研发项目，同比增长67%，聚焦原料开发和创新药物。2023年上半年，取得2个品种4个品规一致性评价批件，并获16项专利授权，研发项目总数超180项，创新能力逐步提升。

投资建议

分析师维持“买入”评级，预测2023-2025年收入分别为7045亿元、8082亿元和9138亿元，同比增长率174%、147%和131%；归母净利润预测为679亿元、884亿元和1041亿元，同比增长率895%、302%和177%。估值为20-13倍市盈率，基于公司中药大健康战略和核心产品增长潜力。

风险提示

行业政策变化和研发创新风险影响公司成长。