20240422-天风证券-康恩贝-600572.SH-业绩稳定增长_提质增效重回报_推动企业高分红_3页_730kb

康恩贝（600572）年报点评报告总结

核心财务表现

• 营收与利润大幅增长：2023年公司实现营业收入6733亿元，同比增长122.0%；实现归母净利润592亿元，同比增长6519.0%；扣非归母净利润554亿元，同比增长1460.0%。
• 单季度表现：2023Q4实现营收1549亿元，同比增长240%；归母净利润-32亿元（公司数据可能存在表述误差，实际为增速77.5%）。

中药大健康业务主导增长

• 中药大健康收入达4544亿元，占总营收的67.49%，同比增长161.3%；
• 全品类中药收入3625亿元，增长166.0%；
• 特色化学药收入2391亿元，增长29.8%；
• 特色健康消费品收入580亿元，增长212.8%。

大品牌战略成效显著

• 过亿元品种增加至17个，合计营收4619亿元，增长129.3%，占总营收68.6%；
• 核心品种如肠炎宁、乙酰半胱氨酸泡腾片收入稳定增长；
• “金前列康”等梯队产品表现良好；
• 健康食品业务收入57亿元，增长23%。

股东回报与分红政策

• 2024年2月，董事长提议每10股派发现金红利200元，股息率达397%，分红率达852.7%；
• 公司货币资产充足（257亿元），具备高分红能力；
• “提质增效重回报”行动计划推动长期高分红。

盈利预测与投资评级

• 收入预测调整：受外延并购未落地影响，2024-2026年收入调整为7756亿/8799亿/9918亿元（前值为8121亿/9450亿）；
• 归母净利润预测：786亿/943亿/1062亿元（前值868亿/1108亿）；
• 维持“买入”评级，目标市盈率介于12-19倍，维持高股息率预期。

风险提示

• 行业政策变化风险；
• 产品质量风险；
• 研发创新风险。

总结

康恩贝2023年业绩显著增长，中药大健康业务成为核心驱动力，品牌战略成果突出。公司重视股东回报，高分红政策稳定；策略调整盈利预测，维持“买入”评级，长期可关注高股息与增长潜力。