PVC11月报：波动加剧，关注双控和煤炭情况-20211030-长江期货-17页_1mb

PVC 11月报总结

核心内容

本报告对10月PVC市场进行了回顾，并对11月市场走势进行了展望。整体来看，10月PVC市场波动较大，主要受成本端和市场情绪影响，而11月则面临供应和需求的边际变化，需重点关注双控政策、煤炭价格、电石供应及下游订单情况。

01 10月PVC行情回顾

市场表现

• 现货市场：10月常州市场PVC SG-5出库价从9月30日的12375元/吨大幅下跌至10月29日的9985元/吨，跌幅明显。
• 期货市场：PVC主力01合约10月29日收盘价为9120元/吨，较9月30日的12160元/吨下跌近3000元/吨。
• 价格波动：10月PVC价格先涨后跌，10月12日达到历史高点，下旬因煤炭走弱及成本坍塌预期，市场情绪悲观，价格快速回落。

基本面分析

• 供需变化：10月PVC供需环比均有所增加，但因成本端压力和市场情绪，价格出现明显回调。
• 检修情况：10月PVC企业检修数量较多，共25家企业检修或临时停车，预计产量损失20.261万吨，较上月减少6.838万吨，较去年同期减少3.252万吨。
• 开工负荷：10月国内PVC企业平均开工负荷为68.27%，较9月略有下降，PVC粉产量环比减少5.1652万吨，整体处于相对低位。

02 基本面分析

供应情况

• 11月供应预期：11月PVC供应环比预计有所提升，但整体仍处于偏低水平，部分企业因电石不足和成本压力维持低负荷运行。
• 检修计划：11月计划检修的PVC企业数量较少，但需关注具体装置的检修和恢复情况，尤其是外购电石法装置的负荷变化。

下游需求

• 型材企业开工：10月样本型材企业开工率下降至31%，大厂开工在5成左右，中小企业在3-4成，主要受房地产数据疲软、原料价格高位及下游备货意愿不足影响。
• 订单情况：10月下游接单较为谨慎，订单改善不明显，11月开工回升预期主要依赖于原料价格下跌及终端需求恢复。

出口与进口

• 出口量：9月出口量为10.24万吨，环比、同比均增长，但10月后出口接单量减少，11月出口量或略降。
• 进口量：进口维持低位，出口套利窗口虽未关闭，但市场预期有限。

库存与成本

• 库存水平：截至10月22日，华东及华南样本仓库总库存为16.68万吨，处于历史五年均值水平，库存压力不大。
• 电石价格：10月电石价格先涨后跌，最高达到8000元/吨，随后因PVC价格下跌，电石价格回落至7200元/吨，存在进一步下滑预期。
• 成本支撑：电石价格仍处高位，对PVC成本端形成一定支撑，但若煤炭价格继续下跌，成本支撑或将减弱。

03 11月PVC行情展望

市场预期

• 价格走势：预计11月PVC市场将维持宽幅震荡，波动加剧，需关注双控政策、煤炭价格、电力供应及电石开工情况。
• 供应端：11月供应环比或有所提升，但部分装置仍可能因电石供应不足和成本压力维持低负荷运行。
• 需求端：下游开工有望回升，但整体终端需求仍处低位，企业接单意愿不强，需关注订单变化。
• 出口影响：若国内PVC现货价格进一步下跌，可能带动出口订单增加，但目前出口套利空间有限。

风险因素

• 双控政策：若双控政策再次加严，可能对电石供应造成影响，进而推动PVC价格上涨。
• 煤炭价格：煤炭价格若大幅下跌，将对PVC成本端形成压力，导致价格重心下移。
• 电力供应：电力供应紧张可能影响电石法PVC生产，需关注相关政策及实际执行情况。

关键信息

• 价格波动：10月PVC价格波动剧烈，现货和期货均出现大幅下跌。
• 供应端：10月检修损失量减少，11月供应或小幅回升，但整体仍偏弱。
• 需求端：下游订单改善有限，型材企业开工率下降，终端需求疲软。
• 成本端：电石价格高位运行，但存在下行预期，煤炭价格走势是关键变量。
• 出口情况：出口套利空间存在，但接单量减少，预计11月出口量或小幅下降。
• 库存水平：库存处于五年均值，压力不大，市场整体供应偏紧。
• 政策风险：双控政策对电石供应影响较大，需密切关注政策变化。

总结

11月PVC市场预计维持宽幅震荡，波动加剧。供应端因检修减少而有所回升，但整体仍处于低位；需求端受终端疲软影响，开工回升有限；成本端电石价格高位运行，但存在下行预期，煤炭价格走势将影响成本支撑；出口方面套利空间存在，但接单量减少，需关注国内价格下跌对出口的带动作用。建议投资者关注双控政策、煤炭价格及电力供应等关键因素，尝试做多波动率策略。