交通运输行业专题报告：1Q2023交运机构持仓分析，行业配置比例小幅回调，机构加仓航空航运-20230511-国海证券-22页_567kb

交通运输行业专题报告总结：行业配置比例小幅回调，机构加仓航空航运

核心内容

本报告分析了2023年第一季度交通运输行业机构持仓变化，指出尽管行业整体处于低配状态，但航空、航运、物流等细分赛道受到机构重点配置。报告维持交通运输行业“推荐”评级，建议投资者把握景气上行的航空、航运板块，关注价值低估的物流赛道。

主要观点

• 行业复苏偏缓：一季度宏观复苏力度偏弱，TMT行业资金流入明显，导致交通运输行业公募基金配置比例环比小幅下滑，但仍处于低配状态。
• 交运行业基本面改善：一季度交运行业利润同比增速环比转正，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 机构加仓航空、航运：航空、航运、港口为公募机构主要加仓赛道，航空与航运配置比例持续提升。航空板块“五一”量价超预期，航运板块一季报表现良好，股价进入底部区间。
• 外资布局航空、航运：陆股通资金主要加仓航空、航运及铁路公路板块，外资对招商轮船、中远海能等标的关注度上升。
• 物流板块价值低估：物流行业因经济复苏偏缓而表现不佳，但其兼具消费、成长与价值属性，整体处于低估状态，建议关注。

关键信息

1. 交运行业配置比例

• 1Q2023公募基金配置比例为2.31%，环比减少0.07pct，仍低于标配比例3.79%。
• 交运行业相对沪深300指数表现：1M -2.0%，3M -2.9%，12M 6.8%。
• 沪深300指数相对表现：1M -2.6%，3M -2.7%，12M 2.0%。

2. 航空与航运板块表现

• 航空：吉祥航空、南方航空、中国国航、春秋航空、中国东航等公司获机构加仓，其中吉祥航空重仓基金数增加显著。
• 航运：招商轮船、中远海能、招商南油等公司获加仓，油运板块一季报表现略超预期，运价有望上行。
• 油运：欧洲柴油去库开启，成品油轮运价有望上行，当前行业已进入底部区间。

3. 物流板块分析

• 物流：整体估值较低，建议关注。推荐兴通股份、宏川智慧、盛航股份等化工物流标的，以及中通快递、圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、韵达股份等快递快运公司。
• 快递快运：龙头企业强者恒强，尾部企业存在困境反转机会。

4. 机构持仓变动

• 公募机构：航空、航运、港口为加仓重点，其中航空与航运配置比例提升。
• 陆股通：航空、航运、铁路公路为加仓主线，招商轮船、中远海能、南方航空、大秦铁路等标的获外资增仓。
• 重仓基金：顺丰控股、吉祥航空、中国国航、南方航空、招商轮船等为机构重仓股。

5. 配置建议

• 航空：把握“五一”量价超预期带来的景气机会，推荐吉祥航空、南方航空、中国国航、春秋航空、中国东航及机场类标的如美兰空港、白云机场、上海机场。
• 航运：推荐招商轮船、中远海能、招商南油，油运板块已进入底部区间。
• 物流：推荐兴通股份、宏川智慧、盛航股份，以及快递快运龙头如中通快递、圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、韵达股份。

风险提示

• 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情反复等。
• 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。
• 公司风险：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。

研究团队介绍

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，6年证券从业经验，注重买方视角，挖掘有定价权的上市公司。
• 李跃森：资深分析师，主攻机场、航空等出行板块。
• 周延宇：资深分析师，主攻快递、快运、跨境物流、化工物流、大宗物流等板块。
• 李然：主攻航运板块，深研海运上下游。
• 祝玉波：资深物流行业专家，主攻快递、快运、跨境物流、大宗物流等板块。
• 钟文海：主攻快递、快运、跨境物流、大宗物流等板块。
• 王航：主攻机场航空板块。
• 胡国鹏：策略组首席分析师，11年策略研究经验，侧重经济形势分析、市场趋势研判和行业配置。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用，不构成对所述证券买卖的出价和征价，也不保证信息的准确性与完整性。投资者应以完整报告为准，本报告内容仅供参考，不构成投资建议。任何使用本报告的损失，国海证券及员工不承担责任。

版权声明

本报告版权归国海证券所有，未经明确书面授权或协议约定，任何人不得非法使用本报告内容，否则将依法追究法律责任。