20230511-国海证券-交通运输行业专题报告_行业配置比例小幅回调,机构加仓航空航运——1Q2023交运机构持仓分析_22页_631kb

核心观点与行业配置建议

1. 行业表现： 交通运输板块一季报整体盈利同比增速环比转正，基本面改善，估值处于历史低位（分位点13.48%）和合理区间（分位点39.36%），PE估值低位延续。

2. 配置比例： 公募基金和陆股通资金对运输板块持“低配”状态（共13），一季度公募配置比例环比小幅下滑0.07 pcts至2.31%。

3. 核心调仓方向：

   • 加仓重点： 航空、航运、港口。其中，航空和航运板块被公募加仓最多，且外资亦重点增持。受航旅板块复苏超预期（“五一”数据）、油运景气触底反弹、“五一”量价超预期等因素支撑，是核心投资主赛道。
   • 关注重点： 物流赛道价值被低估，特别是具资源属性、定价能力强的环节，例如兴通股份、宏川智慧、盛航股份等化工物流；快递快运领域龙头及困境反转企业，如中通快递、圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、韵达股份。

4. 评级推荐：

   • 维持交通运输行业“推荐”评级。
   • 买入/增持标的：航空（吉祥/南方/中国国航、春秋航空、美兰空港/白云机场/上海机场）、油运（招商轮船、中远海能、招商南油）、快递（圆通速递、顺丰控股）、物流（兴通股份、宏川智慧、盛航股份、华贸物流）。

风险提示：
* 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治、能源危机、欧美衰退、油汇波动、自然灾害、疫情反复。
* 行业风险：业务增速不达预期、政策变动、竞争加剧、行业事故。
* 公司风险：现金流断裂、被动稀释、成本失控、业绩不及预期。