国防军工行业：美国发布军事备战状况分析，着力于大国竞争备战-20210419-东兴证券-18页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

美国政府问责局（GAO）发布的《军事备战状况：美国国防部2017-2019财年的投入领域变化》报告指出，美国在面对大国竞争时，其军事准备情况在不同领域呈现差异。从2017财年到2019财年，地面战备有所提升，海洋战备有所下降，空中、空间和网络领域的战备评级变化不一。报告强调，美国国防部正在努力恢复战备状态并实现现代化，尤其将中国视为主要战略挑战。

2021年《国防授权法案》通过，美国国防总预算达到7405亿元，其中航空装备是重点投资领域，空军获得最大份额。此外，美国还加强了对高端技术、先进科技的限制，包括对中国的管控，这将对我国国防现代化建设产生影响，促使我国加快国产化率和“内循环”供应链的建设。

主要观点

• 美国国防部正致力于为大国竞争备战，特别关注中国和俄罗斯。
• 2021年国防预算中，航空装备是重点投资领域，预算为569亿美元。
• 中国香港已被列入技术交流和进口的限制名单，未来中国民企可能面临更严格管控。
• 我国“十四五”期间国防现代化建设加速，提升军用器件国产化率和建立“内循环”供应链是关键。
• 美国正构建多层次导弹防御系统，包括天基预警探测系统和高轨道探测系统。
• 美国在技术优势方面持续投入，包括人工智能、5G无线网络等，以保持领先地位。

关键信息

投资建议

1. 型号量产带动上下游繁荣

   • 关注中直股份、航发动力和中航沈飞，这些公司受益于我国空军、海军的现代化进程，具有较强的确定性和预期性。

2. 军民两用半导体芯片行业弹性增加

   • 随着国产化率目标的提升（2025年达到70%），军工半导体产业链中的优质标的将获得显著成长机会。
   • 建议关注具备一定国产替代能力的军工半导体企业。

风险提示

• 订单不达预期
• 产能释放有限
• 军费增速下降
• 疫情影响行业产能
• 国企改革不及预期
• 国防现代化进程不及预期
• 卫星互联网建设不及预期

行业数据

• 行业股票家数：92
• 行业市值（亿元）：17393.57
• 流通市值（亿元）：13683.87
• 行业平均市盈率：66.19
• 市场平均市盈率：21.33
• 2021年国防军工行业PE：65X

行业表现

• 上周国防军工指数下跌2.06%，位列29个一级板块第25位。
• 沪深300指数上涨32.48%，上证综指上涨11.73%，国防军工指数上涨25.73%。
• 三级行业中，兵器兵装微涨0.46%，航空军工下跌2.08%，航天军工下跌0.82%，其他军工下跌2.85%。

个股表现

• 涨跌幅前三：全信股份（+7.72%）、*ST抚钢（+6.89%）、华力创通（+4.34%）
• 涨跌幅后三：景嘉微（-7.12%）、航天电器（-9.54%）、新兴装备（-9.97%）

融资与融券情况

• 融资买入额占成交额前三：中航飞机（16.73%）、中国卫星（16.26%）、四创电子（15.53%）
• 融券卖出额占成交额前三：航发动力（0.91%）、中国重工（0.73%）、中航飞机（0.69%）

行业动态

• 美菲举行第36届“肩并肩”联合军事演习，持续11天，4月23日结束。
• 英国计划派遣舰艇进入黑海，应对俄乌局势。
• 俄罗斯正在研发“保卫者”潜水巡逻舰，用于巡逻、保护水域和侦察。
• 中国在“萨彦岭行军”比赛中获得亚军，展示出较强的军事实力。
• 印度正在研发国产双引擎舰载战斗机TEDBF，计划在2030年后替换现有米格-29K舰载机。
• 台湾新型两栖船坞登陆舰“玉山号”下水，预计明年服役。

行业评级

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

相关报告汇总

分析师信息

• 分析师：胡浩淼
• 执业证书编号：S1480521030001
• 联系方式：0755-82832017，huhm-yjs@dxzq.net.cn
• 研究机构：东兴证券研究所

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