钢材期货季报：钢材高价格需要下游成交配合-20210328-格林大华期货-23页_571kb

钢材高价格需要下游成交配合总结

核心内容

本报告分析了钢材市场近期的供需变化、价格走势及影响因素，重点指出当前钢材价格高企，但需关注下游需求的接受程度及库存去化情况。同时，报告提及多项政策和市场传闻对行业的影响，提示投资者需关注宏观流动性、政策导向、环保限产及成本支撑等风险因素。

主要观点

1. 当前市场供需格局

• 供应端：长流程企业因环保限产影响开工率，但短流程企业开工率迅速回升，产量增加，整体供应维持高位。
• 需求端：下游需求逐步启动，表观消费量大幅增加，成交量连续多日超过20万吨，市场对春季需求预期乐观。
• 库存：全国钢厂厂库和社会库存进入去库通道，但绝对量仍处于偏高水平，库存压力依然存在。
• 成本支撑：焦炭和废钢价格持续下调，成本支撑作用减弱，对钢价形成一定压力。

2. 价格走势与操作建议

• 钢价呈现震荡偏强走势，主要受益于需求恢复和供应受限产影响。
• 若下游需求释放不及预期，或现货价格无法跟涨，可能导致钢价调整。
• 期货价格大幅升水现货，若现货价格无法跟进，可能引发期价回调。

3. 多空逻辑分析

利多因素

• 房地产行业：1-2月多项指标同比大幅增长，主要受去年基数低影响，但政策仍偏紧，需关注后续执行情况。
• 基建与制造业：同比增速显著提升，显示经济稳定恢复，政策支持下需求表现良好。
• 唐山限产：虽对本地产量造成影响，但其他地区企业生产积极性高涨，弥补了减量。
• 需求启动：表观消费量持续增长，下游成交量表现强劲，去库趋势明显。

利空因素

• 焦炭与废钢价格下调：成本支撑减弱，对钢价形成压力。
• 重点城市库存偏高：杭州、北京库存处于历史偏高水平，库存流动受阻，存在去库压力。
• 期货升水：若现货价格无法跟涨，可能引发期货价格回调。

中性偏空因素

• 长流程企业开工率回落：限产影响下，开工率下降，但短流程企业开工率明显提升。
• 市场传闻影响：如压减粗钢产量、下调出口退税等传闻，需关注其真实性。

关键信息

1. 数据与趋势

• 房地产开发投资：1-2月同比增长38.3%，新开工面积增长64.3%，销售面积增长104.9%。
• 制造业与基建：1-2月同比分别增长37.3%和34.95%，显示经济复苏迹象。
• 钢材表观消费量：3月末螺纹钢单周表观消费量达421万吨，为历史同期最高。
• 库存变化：截至3月末，螺纹钢社会库存1229.44万吨，厂库496.85万吨，库存持续去化。
• 粗钢产量：1-2月全国粗钢产量同比增长12.9%，显示供应端仍处于高位。

2. 政策与市场动态

• 环保限产：唐山发布限产减排政策，影响铁水产量约11.53万吨/日（3-6月）及10.06万吨/日（7月-12月）。
• 限产执行：河北多地启动二级响应，需关注后续限产政策及执行力度。
• 成本变化：焦炭连续8轮提降，累计下调700元；废钢采购价格下调，成本支撑减弱。

3. 风险提示

• 宏观流动性：若流动性收紧，可能对钢价形成压力。
• 政策发布：如出口退税政策调整或碳达峰、碳中和政策进一步落实，可能影响行业供需。
• 环保限产：限产政策是否升级、范围是否扩大，对供应端影响较大。
• 下游需求：若需求放缓，可能对市场情绪造成冲击。
• 成本支撑：焦炭与废钢价格持续下调，削弱成本支撑。

操作建议

• 钢价整体呈震荡偏强走势，但需警惕下游需求不及预期导致的调整风险。
• 重点关注唐山限产政策执行情况及全国其他地区供应变化。
• 现货价格高位需关注下游接受程度，若需求释放不及预期，钢价可能回调。
• 期货价格升水明显，若现货无法跟涨，期货或面临回调压力。

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