20170715-中泰证券-环保工程及服务行业周报_水污染防治中央储备库清单发布_PPP模式热度不减_15页_987kb

环保工程及服务行业总结

核心内容

2017年7月，环保行业迎来多项政策与市场动态，其中水污染防治中央储备库项目清单发布，标志着国家对环保PPP模式的进一步推广。项目库涵盖水质较好湖泊生态环境保护、城市集中式饮用水水源地保护、重点流域水污染防治、地下水污染防治等多个领域，涉及具体工程项目3300多个，总投资约3000亿元。此次调整特别强调了PPP模式的使用，鼓励社会资本参与，预计将加速环保PPP项目的落地。

此外，京津冀及周边地区大气污染防治持续推进，“煤改气”成为未来趋势，壁挂炉行业有望受益，迪森股份被推荐为“煤改气”受益标的。

主要观点

• PPP模式加速推广：国家对PPP项目的重视程度持续上升，项目前端进入与后端退出的完整生命周期已打通，环保PPP项目将加速释放。
• 水治理行业前景广阔：碧水源作为水治理PPP项目龙头，上半年业绩增长显著，订单资源充足，业绩持续高增。
• 环保行业政策支持：多项环保政策出台，如新版污染物排放标准、污染地块土壤环境管理办法等，为行业带来发展机遇。
• 重点公司表现分化：部分公司如科融环境、盈峰环境、迪森股份等业绩向好，而部分公司如三维丝、神雾环保、创业环保等表现不佳。

关键信息

重点公司表现

• 碧水源：

  • 上半年净利润预计为49,948.61万元至55,348.46万元，同比增长85%-105%。
  • 项目订单与销售收入增长显著，投资收益提升。
  • 通过外延并购拓展环境综合治理能力。

• 科融环境：

  • 上半年净利润预计为2,424万元至2,788万元，同比增长100%-130%。
  • 节能点火业务增长，管理优化初见成效。
  • 与中韬金控设立产业投资基金，拓展环保业务。
  • 与河南水利一局签署战略合作协议，增强综合竞争力。

• 迪森股份：

  • 被推荐为“煤改气”最受益标的。
  • 京津冀大气治理推动“煤改气”趋势，政策加码与项目补贴有望加速行业发展。

行业动态

• 环保部发布水污染防治中央项目储备库清单：

  • 涉及项目3300多个，总投资约3000亿元。
  • 强调PPP模式的应用，鼓励社会资本参与。

• 京津冀大气治理强化督查：

  • 检查5879家企业，发现2627家存在问题。
  • VOCs治理、“散乱污”企业及物料未覆盖等问题突出。

• 多项环保标准与法规实施：

  • 石油炼制、化工、污染地块治理等新标准全面执行。
  • 各地发布节能减排、固废综合利用等方案，推动行业发展。

板块行情

• 环保板块整体下跌：上周A股环保板块（申万）下跌4.97%，公用事业下跌2.77%。
• 子板块表现：
  • 大气治理下跌4.95%。
  • 环境监测下跌3.45%。
  • 固废治理下跌3.37%。
  • 水治理下跌5.16%。
  • 污水处理下跌4.58%。
  • 节能环保下跌13.55%。
• 涨幅前三：首航节能（0.96%）、龙源技术（0.86%）、中山公用（0.72%）。
• 跌幅前三：三维丝（-20.31%）、神雾环保（-16.62%）、创业环保（-13.03%）。

风险提示

• 政策推广不达预期：PPP项目推进可能受政策执行力度影响。
• 市场竞争加剧：环保行业竞争激烈，可能影响盈利能力。
• 项目落地不达预期：项目执行进度可能受多种因素影响。
• 项目建设不达预期：项目实施过程中可能面临技术或资金问题。

投资建议

• 推荐标的：碧水源、盈峰环境、科融环境。
• “煤改气”受益标的：迪森股份。

图表与数据

• 行业总市值：489,651.933亿元。
• 行业流通市值：324,168.837亿元。
• 重点公司PE：碧水源PE（2017E）21倍，盈峰环境PE（2017E）24倍，科融环境PE（2017E）20倍。
• PEG：碧水源0.61，盈峰环境0.27，科融环境0.26。

结论

环保行业在政策推动下迎来发展机遇，尤其是水治理和“煤改气”领域。尽管整体板块表现不佳，但部分重点公司如碧水源、科融环境、盈峰环境、迪森股份等展现出较强的业绩增长潜力，值得投资者持续关注。同时，需警惕政策执行、市场竞争及项目落地等潜在风险。