20200910-华泰证券-双循环格局对医药行业发展的影响_双循环格局下的医药发展新机遇_17页_3mb

医药生物行业研究总结

核心内容

在双循环发展格局下，中国医药行业迎来新的发展机遇。内需市场的激活和创新能力的提升，为国产药品及器械的进口替代提供了良好契机。研究认为，未来国内医疗器械和药品市场有望实现较快增长，并逐步减少对进口产品的依赖。

主要观点

• 内需激活：双循环格局强调以国内大循环为主体，国内医药市场潜力巨大，有望通过提升供给质量实现内需的持续增长。
• 进口替代：随着国家集采、政策扶持、技术进步等因素，国产企业在药品和医疗器械领域具备较强的进口替代潜力。
• 仿制药与创新药并进：仿制药板块因集采政策将逐步实现对跨国药企的替代，而创新药板块则在政策支持下，加速商业化进程。
• 医疗器械市场成长性强：医疗器械市场增速远高于全球平均水平，且在多个细分领域存在较大的进口替代空间。
• 重点推荐企业：迈瑞医疗、长春高新、健帆生物、迈克生物等企业作为国内医药行业的龙头企业，被重点推荐。

关键信息

药品板块

• 仿制药：受益于国家集采政策，国产企业将加速替代外资企业。然而，整体市场规模进入缩量下滑阶段。
• 创新药：国内创新药企业如百济神州、恒瑞医药、君实生物等在多个重磅靶点上取得进展，商业化能力逐步提升，有望在未来超越外资企业。

医疗器械板块

• 市场增速：2015-2018年CAGR为20%，预计2019-2021年保持18%-20%的复合增速。
• 进口替代空间：医疗器械市场渗透率较低，IVD人均消费额与欧美国家差距较大，进口替代空间广阔。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励使用国产器械，包括创新医疗器械特别审批、阳光采购等。

重点推荐企业

风险提示

• 药品集采降价超预期：可能导致行业整体利润空间压缩。
• 疫情反弹：可能对市场需求和供应链造成负面影响。

结构清晰要点

药品：仿制药与创新药的进口替代

• 仿制药：国家集采推动国产替代，但整体市场规模进入缩量阶段。
• 创新药：审批时间缩短，医保准入加快，国产创新药有望在未来超越外资。

医疗器械：产品升级迭代快，进口替代空间广

• 市场潜力：国内医疗器械市场渗透率低，增速快，未来增长空间大。
• 政策支持：国家通过创新审批、阳光采购等方式支持国产器械发展。
• 技术进步：国产器械在部分领域已达到国际先进水平，具备进口替代能力。

重点标的推荐

• 迈瑞医疗：国内医疗器械龙头，受益于产品升级和抗疫需求，预计持续增长。
• 长春高新：生长激素与疫苗双轮驱动，收入和利润增长强劲。
• 健帆生物：血液灌流领域领先，未来增长潜力大。
• 迈克生物：化学发光业务进入收获期，新冠试剂贡献增量。

结论

综上所述，医药生物行业在双循环格局下具备良好的发展机遇。随着政策支持、技术进步和市场需求的提升，国产药品和医疗器械有望实现显著增长并逐步替代进口产品。重点推荐迈瑞医疗、长春高新、健帆生物、迈克生物等具备较强竞争力的企业。同时，需警惕药品集采降价和疫情反弹等风险因素。