20211108-银河期货-铝基本面周度分析_强现实弱预期_短期有望止跌反弹_30页_2mb

详细总结

核心内容

本报告主要分析了当前电解铝市场行情、供需基本面以及市场数据，结合技术面和基本面因素，预测短期内铝价可能止跌反弹，但整体仍处于下跌趋势中。报告指出，尽管存在短期反弹迹象，但铝价仍受宏观经济疲软、房地产行业持续低迷以及产业链成本崩塌等因素影响，需密切关注后续市场变化。

主要观点

技术面分析

• 日线级别：铝价仍处于下跌趋势，但周五夜盘出现大量减仓上行，显示空头可能已暂时放弃18500以下的目标。
• 2小时线级别：MACD出现底背离，结合减仓反弹，短期下跌趋势可能暂停，压力位在19600~19700附近。
• 现货与期货关系：现货维持对期货贴水，但贴水幅度有所缩窄，显示市场情绪有所改善。

基本面分析

• 需求端：铝锭社会库存持续累积，铝棒库存则大幅去库，两者加总本周基本持平，预计下周铝锭社会库存开始去化，铝棒维持去库。
• 供给端：供给端存在减产趋势，尤其是四季度面临能耗双控和冬奥会环保压力，预计减产规模会进一步增加。
• 成本端：煤炭价格暴跌，导致全产业链成本崩塌，但氧化铝价格开始下跌，预焙阳极价格持续上涨，整体成本仍处高位。

关键信息

市场数据

• 现货价格：截至11月5日，长江现货价格为18640元/吨，对当月升贴水为-100元。
• 加工费：佛山铝棒加工费达到1000元/吨，远高于历史同期水平，显示华南需求有所恢复。
• 库存变化：
  • 铝锭社会库存维持高位，但铝棒库存大幅去库。
  • LME铝库存持续下降，尤其是欧美库存大幅减少，关注外盘地区升贴水行情。
• 进口情况：沪伦比值维持在进口利润打开边缘，但进口铝锭仍长期存在。

下游开工情况

• 型材：工业型材和建筑型材开工率均低于往年同期，且呈大幅下滑趋势，显示需求疲软。
• 板带箔：铝板带箔开工率明显修复，华东需求逐步好转。
• 线缆与合金：铝线缆开工率低于去年同期，A356.2铝合金开工率近3个月大幅下降，汽车需求偏弱。

供需基本面

• 减产情况：截至本周，因能耗双控或限电减产累计281.6万吨，全国运行产能约3755万吨，待减产约85.82万吨，有概率减产的约70.5万吨。
• 采暖季减产：预计采暖季电解铝影响减产15万吨左右，规模较小。

成本测算

• 主要成本构成：煤炭价格、预焙阳极、氧化铝、电价等。
• 关键成本点：短期完全成本塌陷概率较低，不宜过度悲观。

下周展望

• 需求好转：终端需求逐渐恢复，铝锭垒库速度放缓，预计下周铝锭社会库存开始去化。
• 下跌情绪影响企稳：煤炭价格政策打压，但在电厂采购节奏及进入旺季背景下，港口价格难跌，对铝价产生支撑。
• 供给端利多：减产规模还在增加，四季度需巩固能耗双控任务和冬奥会环保压力。

大事记要

• 电解铝减产：贵州电解铝企业停槽数量明显降低，电力情况缓解。
• 房地产数据：百城土地成交数量和30大中城市房产成交面积均处于同期低位，显示地产需求疲软。
• 政策影响：发改委要求电厂在11月15日前将库存补充至往年同期水平，煤炭限价政策出台。
• 国际因素：美国通过1.2万亿美元基建法案，俄罗斯取消铝出口关税预期引发抛售，压低欧洲和美国铝价。

总结

当前电解铝市场在技术面和基本面均出现一定反弹迹象，但整体仍处于下跌趋势中。需求端疲软，库存压力较大，但供给端因政策和环保因素出现减产，对铝价形成支撑。短期来看，价格可能止跌反弹，但需关注后续政策和市场情绪变化。整体市场仍面临较大不确定性，投资者应谨慎对待。