20220412-天风证券-亿联网络-300628.SZ-行业竞争格局变化或迎来新发展机遇_看好公司中长期逻辑不变_3页_244kb

亿联网络（300628）总结

核心内容

亿联网络作为视频会议与协作领域的领先企业，近期受到惠普收购Poly事件的影响，其市场地位和未来发展受到关注。尽管短期来看，惠普的收购可能对亿联市场拓展带来机遇，但中长期竞争格局仍需关注。公司2022年第一季度业绩预告显示，收入和净利润均实现同比增长，体现了其强大的综合竞争力。

主要观点

• 短期机遇：惠普收购Poly可能带来市场格局的变化，有利于亿联拓展市场，尤其在利用惠普的供应链和客户资源方面。
• 业绩表现：2022年第一季度公司预计实现收入10.0亿元~10.8亿元，同比增长35%~45%；归母净利润4.7亿元~5.1亿元，同比增长25%~35%。
• 产品竞争力：公司在2021年面对汇率波动、原材料价格上涨等不利因素，依然保持产品迭代和新品推出，提升了各业务线的市场竞争力。
• 业务拓展：
  • 桌面通信终端：持续更新产品，与微软、ZOOM合作开发新品，进一步拓展高端市场。
  • 会议产品：亿联云视讯全面升级，推出YMS4.0私有云部署解决方案及智慧会议室方案。
  • 云办公终端：推出多款产品，如有线及无线耳机、摄像头、专业级宽频话务耳机等，完善产品矩阵。
• 未来增长：公司持续在云办公终端和云视频服务领域投入，预计未来几年收入和净利润将保持增长趋势，2022年和2023年归母净利润分别约为20.9亿元和27.24亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于其中长期发展逻辑和业绩增长潜力。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务预测摘要

• 成长能力：收入和净利润持续增长，2022年和2023年预计分别增长31.01%和30.97%。
• 获利能力：毛利率稳定在62%左右，净利率逐步下降但整体仍保持较高水平。
• 偿债能力：资产负债率较低，净负债率持续为负，流动比率和速动比率保持高位。
• 营运能力：应收账款周转率和存货周转率保持稳定，总资产周转率逐步提升。

风险提示

• 桌面通信终端行业竞争加剧
• 视频会议&云办公终端发展不及预期
• 汇率波动可能影响收入和利润增速
• 业绩预告未经审计，存在数据偏差风险

结论

亿联网络在2022年第一季度表现出强劲的收入增长，其产品竞争力和市场拓展能力得到验证。尽管面临行业竞争和外部环境的挑战，公司仍保持良好的财务状况和增长潜力，中长期发展逻辑未变，未来有望持续增长。投资评级维持“买入”，但需关注行业竞争和汇率波动等风险因素。