20231028-国盛证券-博瑞医药-688166.SH-业绩增长符合预期_关注后续关键临床_3页_501kb

博瑞医药（688166）三季报分析总结

核心财务表现

• 前三季度营收：915亿元，同比增长1,846%。
• 前三季度净利润：同比下降295%；扣非净利润188亿元，同比增长359%。
• 前三季度盈利预测调整：2023-2025年收入预计分别为1,236亿、1,486亿、1,811亿（增长率215%、202%、219%）；归母净利润349亿、443亿、593亿（增长率455%、271%、338%）。

产品结构

• 三季度营收构成：
  • 产品销售收入：776亿元，增长123.2%。
  • 技术收入：82亿元，增长5,979%。
  • 权益分成：45亿元，增长750.4%。

研发与专利进展

• 专利布局：累计申请418件，其中发明专利385件；拥有有效专利229件，全球化布局。
• 第三季度专利新增：提交国内专利4件，获授权13件，提交国外专利1件。
• 临床进展：
  • 注射用BGC0228处于临床Ⅰ期；BGM0504注射液获Ⅱ期临床伦理批件，入组启动。
  • 噻托溴铵系列、沙美特罗替卡松等吸入剂完成工艺验证或中试。

风险提示

• 产品销量低于预期、研发推进不及预期、临床试验失败。
• 公司估值下行（PE从50降至29倍），关注关键临床事件对盈利的支撑。

投资评级

• 建议：维持“买入”评级。
• 股价：截至10月27日收盘价为4,131元。