20210713-万联证券-光威复材-300699.SZ-点评报告_各板块业务发展稳健_上半年业绩整体符合预期_4页_485kb

光威复材（300699）2021年半年度业绩点评报告总结

核心内容概述

光威复材在2021年上半年实现了稳健的业绩增长，营业收入和净利润均较去年同期有所提升，整体表现符合市场预期。公司主要业务板块包括碳纤维及织物、预浸料和风电碳梁，其中预浸料板块增长显著，风电碳梁业务受原材料供应紧张影响略有下滑。公司持续推进多个募投项目，包括军民融合高强度碳纤维项目和包头大丝束碳纤维项目，为未来产能扩张和业务发展奠定基础。

主要观点

业绩增长稳健

• 营业收入：预计2021年上半年实现约12.86亿元，同比增长约28%。
• 净利润：预计实现4.22亿元-4.40亿元，同比增长20%-25%。
• 每股收益：预计为1.54元/股，同比增长24%。
• 市盈率与市净率：2021年预测市盈率为49.18倍，市净率为8.70倍，均较2020年有所下降，反映市场估值趋于理性。

业务板块表现

• 碳纤维及织物板块：上半年收入增长约26%，约7.3亿元，保持稳定增长。
• 预浸料板块：上半年收入增长约114%，约2亿元，主要受益于风电预浸料业务的阶段性订单。
• 风电碳梁业务板块：上半年收入基本持平，主要受原材料供应紧张影响，交付量不足。

项目进展

• 军民融合高强度碳纤维项目：截至2021年一季度末，投资进度达到100%，项目已进入预定可使用状态，2000吨12K碳纤维T700S、T800S产能预计年内投产。
• 高强高模型碳纤维产业化项目：QM4035/QM4050产品处于批产阶段，尚未达产，已开始产生效益，累计贡献效益961.89万元（2021Q1贡献552.47万元）。
• 包头大丝束碳纤维项目：现已恢复建设，一期4000吨产能预计于2022年投产，将有效保障风电碳梁业务的原料供应，并完善公司民品业务布局。

关键信息

盈利预测

投资建议

• 公司投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅在5%-15%之间。

风险提示

• 投资项目建设进度不及预期。
• 军工企业信息不透明。
• 客户集中度较高，存在依赖风险。

财务数据摘要

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%）。

总结

光威复材2021年上半年业绩表现稳健，碳纤维及其复合材料应用持续深化，推动公司营收和净利润双增长。预浸料业务增长显著，风电碳梁业务受原材料影响略有下滑。公司持续推进募投项目，提升产能和产品结构，增强市场竞争力。盈利预测显示公司未来三年将保持良好增长趋势，投资建议为“增持”，但需关注项目建设进度、信息透明度和客户集中度等潜在风险。