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点评报告总结

核心内容

本报告为招商期货于2021年8月12日发布的镍市场重大行情点评，主要分析了沪镍主力合约09合约当日的走势，并结合镍产业链的供需情况，提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 镍市场格局

• 现实紧、预期松：当前镍市场呈现“现实紧张、预期宽松”的局面，现实供应的紧张成为推动价格上涨的主要因素，而远端预期的宽松则在一定程度上抑制了价格的快速上涨。
• 印尼产能释放存在不确定性：印尼作为全球主要镍生产国，其火法和湿法产能的投放进度受到疫情、高冰镍项目延迟等因素影响，存在不确定性。
• 近端供需主导市场：由于远端供应存在不确定性，市场更应关注近端的镍形态供需，如镍生铁、硫酸镍和纯镍/FENI。

2. 镍生铁市场

• 供应偏紧：印尼镍铁产量因检修、入炉矿品下降以及新增产线少而环比下降，同时由于印度和东亚进口量增加，印尼自身备货，导致回国镍铁量不及预期。
• 需求维持高位：印尼维持高产，国内不锈钢300系产量虽略有下降，但整体仍处于高位，表明镍铁需求未出现明显收缩。

3. 硫酸镍市场

• 需求强劲：新能源汽车产销持续增长，7月产销分别达到28.4万辆和27.1万辆，创下历史新高，需求端表现良好。
• 供给结构变化：镍豆作为硫酸镍的主要原料，其在原料中的占比上升至50%，成为短期弹性来源。
• 价差震荡上行：硫酸镍对镍豆的价差震荡上行至2.5万元左右，镍豆基差在期货走弱后扩大，表明市场对镍豆的预期偏强。

4. 纯镍/FENI市场

• 全球产量下降：今年全球纯镍产量预计低于去年，主要由于多地冶炼厂事故频发。
• 库存消耗较快：镍豆库存消耗速度较快，表明供应端紧张。
• 下游需求强劲：航空领域对镍板的需求快速增长，海外不锈钢产量恢复，导致镍板整体供应偏紧。

关键信息

• 沪镍09合约大涨：当日沪镍主力合约上涨4.55%，收于146720点。
• 市场情绪受疫情影响：印尼疫情对镍冶炼厂投产、生产和运输构成威胁，容易引发市场情绪波动。
• 投资建议：建议继续持有镍多单，逢高获利了结；同时继续做多镍，做空不锈钢。
• 风险提示：
  • 不锈钢全面限产趋严；
  • 新能源车产量不及预期；
  • 印尼冶炼厂投产加速。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666），拥有纽约大学国际政治与国际经济硕士、上海交大经济学与法语双学士学位，具备海外期货公司工作经验，擅长宏观与微观结合分析。
• 刘光智：招商期货有色研究主管，拥有投资咨询资格（证书编号：Z0014969），三年间累计走访有色金属产业链企业超过10万公里，对产业链有深入理解。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息编制，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何品种买卖的出价，投资者需自行判断并承担风险。
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