20161120-兴业研究-人民币汇率周报_汇率操纵_指控之虑助推市场化_11页_1mb

“汇率操纵”指控之虑助推市场化总结

核心内容

本文主要分析了2016年11月人民币汇率走势及其背后的市场与政策因素。重点探讨了人民币汇率市场化改革的进程、美元指数的强势对人民币的影响、以及美国对“汇率操纵国”指控的潜在影响。此外，还涉及了资本流动、深港通延迟开通、A股纳入MSCI指数的不确定性等国内政策与市场动态。

主要观点

1. 人民币汇率走势

• 美元兑人民币：人民币对美元持续贬值，周五中间价报6.8796，CNY报6.8912，CNH报6.9064，均较11月11日有所贬值。
• 突破关键阻力位：人民币突破6.85强阻力位，表明市场化波动加剧。
• 境内外价差扩大：CNH突破6.90，境内外人民币价差扩大，但人民币对欧元、日元显著升值，符合美元强势时人民币指数稳定的规律。

2. 国内事件及政策影响

• 银行结售汇逆差收窄：2016年10月银行结售汇逆差环比下降49%，主要原因是企业购汇需求减少、境外机构增持境内债券、以及贸易顺差带来的结汇需求。
• 资本外流压力缓解：人民币维稳格局未变，尽管有减持美国国债等消息，但专家认为人民币不存在大幅贬值基础。
• 深港通延迟开通：港媒指出深港通11月21日开通可能性较低，12月正式开通更有可能。
• A股纳入MSCI指数前景不乐观：尽管深港通启动在即，但MSCI仍认为存在主要障碍，如外资准入问题及资金汇出限制。

3. 后市展望

• 人民币贬值压力仍存：主要原因包括美元指数强势、2017年初购汇额度恢复前的压力释放、以及特朗普言论可能加速人民币市场化。
• 技术分析支撑与阻力位：
  • USDCNY/USDCNH：下周支撑位6.85，阻力位6.95。
  • EURCNY：支撑位7.20，阻力位7.40。
  • GBPCNY：支撑位8.40，阻力位8.70。
  • 100JPYCNY：支撑位6.20，阻力位6.45。
• 汇率弹性增强：人民币汇率弹性逐步提升，央行干预方向为减缓贬值、维持稳定，有助于全球贸易合作。

4. 美国“汇率操纵国”指控的背景与影响

• 美国汇率操纵国判定机制：依据《综合贸易和竞争力法案》，美国每半年发布《全球经济和汇率政策观察报告》以判断贸易伙伴是否操纵汇率。
• 历史案例参考：如1988年韩国、台湾等被列为汇率操纵国，最终通过汇率机制改革被移出名单。
• 中国当前情况：人民币处于贬值通道，且由市场供求决定，央行干预旨在维持稳定，而非强迫升值，因此美国难以单方面改变这一趋势。

关键信息

• 人民币市场化加速：美元指数强势、特朗普言论及资本外流缓解共同推动人民币汇率市场化进程。
• 汇率波动加剧：人民币对美元持续贬值，对欧元、日元升值，反映市场对美元的偏好及人民币相对升值。
• 政策支持人民币稳定：央行通过减少干预、允许汇率自由浮动、加大资本开放等措施支持人民币稳定。
• 市场预期与技术分析：结合技术分析，人民币未来面临7.00和7.15等关键阻力位，需关注市场波动与政策变化。

结论

人民币汇率在2016年11月表现出明显的市场化趋势，美元指数的强势及外部政治压力（如“汇率操纵国”指控）共同推动了这一变化。尽管存在贬值压力，但人民币的稳定仍由央行政策主导，且市场对人民币的相对升值表现较为一致。未来人民币走势将取决于美元走势、政策调整及资本流动变化。