20260204-建信期货-铜期货月报_季节性累库到来_铜价震荡_15页_779kb

铜期货月报总结

核心内容概述

2026年2月4日发布的《铜期货月报》分析了全球铜市场在2026年初的供需格局、价格走势及宏观影响。报告指出，短期铜价将震荡消化压力，但中期需求向好，主要得益于中国电网投资扩张及AI算力中心建设需求的增长。

主要观点

1. 行情回顾与未来展望

• 价格走势：1月沪铜主力运行区间在（98790，105650），LME铜价在（12444，13407）之间波动，COMEX铜价在（566.8,615.4）之间。
• 库存变化：1月中国社库累库8.56万吨，LME及COMEX库存均出现累积，全球总库存增加明显。
• 持仓变化：沪铜总持仓上涨5.7%至65.3万手，LME总持仓下降2.3%至33万手，COMEX总持仓上涨5.8%至27.3万手。
• 未来展望：短期铜价震荡，中期需求向好，中国电网投资及AI算力中心建设将支撑铜消费。

2. 宏观面：美元走弱，人民币走强

• 美元指数：1月美元指数下跌1.13%，主要受到美联储政策独立性担忧及特朗普对美元态度转变的影响。
• 人民币汇率：1月离岸人民币升值0.5%至6.94，受益于美元走弱及结汇需求旺盛。
• 中国宏观信号：中国释放战略收储+商业收储信号，宏观面偏谨慎乐观。

3. 供应端：原料紧缺，冶炼产能过剩

• 全球铜矿供应：2025年1-11月全球铜矿供应同比增长1.6%，预计2026年增长2.3%。
• TC与加工费：铜精矿进口TC继续下跌，长单TC为0美元/吨，冷料加工费稳中有升。
• 再生铜供应：全球再生铜产量预计2026年增长6%，中国废铜进口增速虽回升但难达10%以上。
• 精铜供应增量：2026年全球精铜供应增量较2025年放缓，主要受限于原料端供应紧张。

4. 需求端：新兴领域主导铜需求增长

• 国内铜材需求：1月国内铜材表观消费增长6万吨，但下游采购情绪仍偏谨慎。
• 全球制造业PMI：2025年全球制造业PMI围绕荣枯线窄幅波动，需求恢复乏力但仍有韧性。
• 新型电力系统：
  • 发电侧：可再生能源成为耗铜大户，但光伏铜单耗下降，风光耗铜量基本持平。
  • 电网侧：全球电网投资持续增长，中国电网投资增速稳定，预计未来五年电网投资增速将上调至10%。
  • 用电侧：新能源车渗透率提升，AI算力中心建设带动铜需求快速增长。
  • 储能领域：储能进入爆发期，预计2026年储能耗铜将增加18万吨。

关键信息

供应端

• 全球铜矿产量：2025年全球铜矿产量预计为2332万吨，2026年预计为2386万吨。
• 再生铜供应：2026年全球再生铜产量预计增长6%至521万吨。
• 精铜供应：2026年全球精铜供应增量较2025年放缓，预计增长2.9%。

需求端

• 新能源车：2025年全球新能源车销量增长26.9%，中国新能源车销量增长30.8%。
• 数据中心：AI数据中心铜需求快速增长，预计2026年全球数据中心耗铜将增加至35万吨。
• 储能领域：2026年储能电池出货量预计增长，耗铜量将增加18万吨。

宏观影响

• 美元指数：预计2月美元指数震荡偏强，主要受美联储政策预期及政治博弈影响。
• 人民币汇率：人民币走强，主要受美元贬值及结汇需求影响。
• 中国政策信号：中国释放战略收储+商业收储信号，显示宏观层面对铜的需求支撑。

未来展望

• 短期铜价：受宏观多空交织影响，预计2月铜价将震荡消化短期压力。
• 中期需求：中国电网投资及AI算力中心建设将推动铜需求增长，支撑铜价上涨。
• 全球供需格局：供应端受限于原料紧张，而需求端在新能源、AI及储能领域持续扩张，整体铜市将呈现结构性供需失衡，铜价或将在震荡中逐步上行。

表格摘要

市场展望

综合来看，2026年铜市场将在短期震荡中寻找中期支撑，主要驱动力来自中国电网投资及AI算力中心建设，而全球铜矿供应增速放缓将加剧结构性紧张，铜价有望在供需失衡中逐步上行。