20250318-冠通期货-供应端担忧情绪加深_铜价震荡偏多_4页

报告摘要

冠通研究总结：供应端担忧情绪加深，铜价震荡偏多

核心内容概述

2025年3月18日，冠通研究发布报告指出，当前铜市场呈现供应端担忧与需求端增长并存的格局。尽管美元疲软对铜价形成一定支撑，但全球铜冶炼产量下降、TC/RC负值扩大以及中国进口电解铜长单延期或取消等消息加剧了市场对供应的担忧。同时，随着“金三银四”传统旺季的临近，下游需求有所回暖，现货升贴水维持高位，国内库存小幅去化，短期铜价震荡偏多。

主要观点

供应端担忧加深：
- 全球铜冶炼产量在2月份出现四个月来首次下降，表明供应端存在收缩压力。
- TC（粗炼费）和RC（精炼费）持续为负值，且跌幅未逆转，显示精炼铜供应紧张。
- 中国进口电解铜长单存在大量延期或取消，可能导致4月电解铜净进口量减少。
需求端有所转好：
- 传统旺季“金三银四”背景下，下游需求增长，对铜价形成支撑。
- 现货持续升水，反映出市场对铜的紧缺预期。
价格走势：
- 沪铜主力合约今日高开低走，震荡收涨。
- 现货方面，华东升贴水为0元/吨，华南为100元/吨，显示区域供需差异。
- LME铜现货升贴水为-69美元/吨，表明伦敦市场铜价承压。
库存变化：
- SHFE铜库存小幅上升至16.31万吨，上海保税区库存增加至9.91万吨。
- LME铜库存小幅下跌至23.1万吨，COMEX库存微增至9.35万短吨。
中长期展望：
- 受宏观扰动影响，铜价中长期仍维持震荡偏多趋势。
- 关注后续宏观经济走势及美联储降息预期，这将对铜价产生重要影响。