20260525-国金期货-沪铜期货日报_5页_1mb

沪铜期货日报总结

核心内容

2026年5月25日，沪铜主力合约偏强运行，最终收涨1.12%，收盘价突破10.5万元/吨，符合市场对供应扰动的上涨预期。整体来看，铜价维持震荡上行趋势，短期受宏观利空与供应利多的博弈影响，仍将高位震荡，下方支撑稳固。

主要观点

• 供应端收缩：全球铜矿供应持续收缩，智利国家铜业公司2026年产量降至1998年以来最低水平，印尼Grasberg矿满产时间推迟至2028年初，目前产能仅维持在40%-50%之间。
• 国内原料紧张：国内铜精矿现货加工费（TC）持续落入三位数负值区间，原料端极度紧张，为铜价提供坚实支撑。
• 需求端支撑：传统消费进入淡季，但AI算力基建、新能源、电力基础设施等新兴领域需求持续增长，成为铜价的重要支撑。
• 宏观因素中性：美国ISM制造业PMI连续两个月处于扩张区间，显示经济韧性；但美联储政策转鹰弱化年内降息预期，美元指数回升至99.33，对铜价估值形成压制。国内制造业PMI重回扩张区间，但传统消费淡季导致需求尚未明显放量，整体宏观影响偏中性。
• 中期趋势偏强：中期铜价预计维持高位震荡偏强走势，全球铜矿供应收紧格局难以快速缓解，叠加新兴领域需求增长，铜市场将维持紧平衡，价格中枢或继续上移。

关键信息

当日主力合约行情

基本面分析

• 现货价格：长江现货1#铜价报105750元/吨，较前一日上涨1050元/吨，现货价格跟随期货同步上涨，但现货升水收窄，反映下游畏高情绪。
• 库存变化：国内浙江、广东、江苏三地铜社会库存合计为51701吨，较5月15日增加6280吨，结束连续四周去库趋势；LME铜库存近三个月持续上行，最新为391900吨，较月初下降约8000吨，全球库存仍处于历史低位。
• 供需情况：供应端铜矿增量不及预期，国内冶炼环节因原料紧缺，产量有环比下降预期，4月份铜材和铜矿累计进口同比下降；需求端传统消费进入淡季，线缆企业订单下滑明显，但AI基建、新能源等新兴领域需求持续增长，整体呈现供需双弱的紧平衡格局。

风险关注

当前需重点关注以下风险：

• 美联储政策：新任主席凯文·沃什发表鹰派言论，弱化年内降息预期，美元指数高位运行，对铜价估值形成压制。
• 地缘局势：美伊谈判反复，地缘不确定性仍存，可能引发能源成本波动及通胀压力。
• 国内需求：传统消费淡季不及预期，可能影响铜价走势。
• 智利供应扰动：智利国家铜业公司产量下滑，需关注其供应情况是否进一步恶化。

重大消息面

• 智利国家铜业公司2026年产量降至1998年以来最低水平，产量预期下调至530万吨，铜价预测上调至每磅5.55美元。
• 印尼Grasberg矿满产时间推迟至2028年初，目前产能仅维持在40%-50%。
• 美联储新任主席凯文·沃什履职，官员鹰派言论压制铜价。
• 美伊谈判反复，地缘风险持续，油价波动影响能源成本。
• 标普全球预测2030年全球数据中心铜需求将从2025年的110万吨增至250万吨，AI相关需求占比达58%。
• LME因英国银行假日休市，5月26日恢复交易。

风险揭示及免责声明

本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在局限性，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。本公司对报告内容及最终操作不作任何担保，建议交易者结合自身情况审慎决策。期市有风险，入市需谨慎。