20230517-天风证券-基金研究_中特估下银行有望开启估值修复行情_18页_1mb

中特估逻辑下的银行板块投资价值分析

1. 政治因素推动估值修复

中国特色估值体系政策支持驱动下，银行板块估值趋于修复。CETCS指数平均PB估值为0.88倍，国有行估值0.57倍，具备向上弹性空间。

2. 基本面改善预期

• 营收企稳：今年一季度上市银行营收增速回升，后续随着经济弱复苏，信贷需求稳健，量价齐升可能性增大
• 息差见底：净息差拐点预计2023年下半年到来，新增贷款利率有望企稳

3. 自下而上优势

• 高股息特征：上市银行平均分红率达30%，股息率约4.4%，显著高于其他板块
• 防御属性：对冲风险敞口扩大，银行股息率与经济周期相关性低

4. 指数投资工具

华夏银行ETF（代码：515020） 存量规模达771亿，流动性强劲，作为中特估银行指数工具产品受认可度高

5. 关键结论与建议

银行板块估值存在修复预期，叠加基本面支撑，叠加发展前景，建议关注高股息低估值优质标的及银行ETF工具产品