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债券市场周报总结（2016.02.22-2016.2.28）

核心内容概述

本周中国债券市场整体呈现调整态势，市场预期落空导致收益率上行，尤其是长端品种。政策层面，央行推动银行间债券市场对外开放，取消额度限制，简化流程，有利于丰富投资主体。同时，资金市场受到存款准备金调整、季度交税和公开市场操作等因素影响，流动性受到干扰。

主要观点

• 政策调整：中国人民银行发布2016年3号公告，引入更多境外机构投资者，取消额度限制，推动银行间市场双向开放。
• 市场调整：债券市场整体调整，国债收益率小幅上行，国开债和地方债全线上行，信用债收益率窄幅调整。
• 资金利率：银行间资金利率受多种因素影响，出现波动，部分品种上行明显，显示市场流动性压力。
• 投资策略：建议投资者关注利率债，缩短久期，保持合理杠杆；信用债需谨慎选择高信用品种，防范风险。

关键信息

一级市场

• 发行规模：本周共发行各类债券7007亿元，下周预计发行2227亿元。
• 主要发行品种：
  • 国债：300亿元
  • 地方政府债：717亿元
  • 同业存单：2752亿元
  • 政策性银行债：960亿元
  • 商业银行债：100亿元
  • 公司债：272亿元
  • 中票：281亿元
  • 短融、超短融：328-5亿元、1129亿元
• 下周发行计划：
  • 财政部：3月2日发行200亿元1年期国债
  • 国开行：3月1日发行不超过320亿元金融债
  • 农发行：2月29日发行不超过240亿元金融债
  • 进出口行：3月2日发行6.4亿美元金融债
  • 广东省：3月1日发行413亿元地方一般债

二级市场

• 国债收益率：
  • 1年期上行2.5bp至2.85%
  • 3年期和5年期收益率分别下行3.9bp和5.0bp
  • 7年期上行1.3bp，10年期上行3.0bp至2.8551%
• 政策性金融债：
  • 国开债全线上行，非国开金融债涨幅弱于国开债
  • 地方债收益率全线上行，长端涨幅较多
• 信用债：
  • 信用债收益率窄幅调整，AAA品种仍呈下行趋势，但幅度收窄
  • AA-品种收益率继续下行，其他品种总体上行
  • 短融、超短融连续多周下行后调整上行

资金利率

• 银质押利率：大幅上行，R001加权平均利率为2.0919%，较上周上行15.5bp
• Shibor利率：隔夜和1周上行较多，2周和1M上行14.8bp，3M下行6.8bp
• 公开市场操作：本周净回笼资金，周五净投放2100亿元，下周预计净回笼11600亿元

国际市场动态

• 美国经济数据：四季度GDP增速上调至1%，个人支出增长超预期，但新屋销量锐减
• 美国通胀：核心PCE物价指数创近7年最高增幅，显示通胀压力上升
• 美债收益率：短期上涨较多，10年期收益率上行1.0bp至1.77%

评级调整

• “11天威MTN1”违约：信用评级下调，显示部分企业信用风险增加
• 信用债评级变动：本周共有5家主体评级调高，无主体评级调低；6只债项评级调高，无债项评级调低

一周大事记

• 央行政策：金融机构外汇占款不再发布，推动市场透明度
• 五大行：手机银行转账免收手续费，降低客户费用
• 人民币汇率：在岸汇率周累计涨168个基点，中间价下调20个基点

图表目录

• 图1：银质押利率变动
• 图2：Shibor利率变动
• 图3：各类债券发行情况
• 图4：国债收益率窄幅分化
• 图5：国开金融债收益率全线上涨
• 图6：非国开金融债收益率涨幅弱于国开债
• 图7：地方债收益率长端涨幅较多
• 图8：中短票收益率整体上呈上升格局
• 图9：美国债收益率短期上涨较多

表格目录

• 表1：2月29日-3月6日新发行债券
• 表2：主要信用债收益率变动表
• 表3：信用债主体评级调高
• 表4：信用债主体评级调低
• 表5：信用债债项评级调高
• 表6：信用债债项评级调低
• 表7：主要国债期货品种周交易情况