20250425-瑞达期货-沪镍不锈钢市场周报_矿端上涨需求平淡_镍不锈钢震荡分化_16页_2mb

2025年4月25日镍不锈钢市场周报总结
研究员：王福辉

周度要点小结：

1. 沪镍主力合约本周窄幅震荡，受宏观与基本面因素影响。
2. 宏观层面，中美关税缓和预期增强，市场风险情绪改善，美元指数走弱。
3. 基本面显示，菲律宾镍矿供应低位回升，印尼限制镍矿开采配额导致原料成本上升，叠加国内库存下降，下游采购需求平淡。

行情展望：

1. 中美关税政策方面，美国财长贝森特表示当前145%和125%的互征关税不可持续，预计未来几个月局部降温，但全面协议需更长时间。该表态缓解贸易战升级担忧，但政策落地节奏不确定性仍压制多头情绪。
2. 印尼PNBP政策实施，推高镍资源供应成本，内贸矿升水维持稳定。国内冶炼厂成本稳中有升，部分企业面临亏损；印尼镍铁产能加速释放，产量回升明显，但近期镍铁价格回落导致原料成本支撑减弱。
3. 需求端，不锈钢价格走弱，原料成本高企背景下钢厂利润倒挂，后续或减产，下游现货采购需求偏淡。新能源汽车需求持续增长但占比有限。国内库存震荡下降，海外则维持累库趋势。

策略建议：

1. 沪镍操作上建议暂时观望或逢回调轻仓做多；不锈钢需关注市场调整，暂宜观望。

期现市场分析：

1. 上周沪镍基差下降，不锈钢基差上升，镍不锈钢比值上涨，锡镍比值持稳。
2. 沪镍与不锈钢主力合约持仓量均呈现净买单增加趋势，显示市场交投谨慎。

产业情况：
供应端：

• 镍矿港口库存下降，电积镍生产利润改善。
• 国内电解镍产量下降，进口量大幅减少，印尼镍铁产能释放带动产量回升，但镍铁价格回落削弱成本支撑。
• 上期所与LME镍库存呈现“内减外增”态势，反映国内供应收缩而海外库存累积。

需求端：

• 300系不锈钢产量稳定，但出口量显著下降；佛山、无锡地区不锈钢库存小幅回落。
• 房地产行业复苏缓慢，家电行业旺季回暖，但整体需求仍偏弱。
• 新能源汽车产量增长带动需求，机械行业逐步企稳，但传统需求旺季表现未达预期。

生产利润：

• 不锈钢生产利润承压，钢厂在价格下跌与成本高企的双重影响下，面临减产压力。

核心结论：
当前镍不锈钢市场呈现分化走势。宏观政策利好与原料成本支撑共同影响沪镍，但下游需求疲软及库存变化导致价格震荡；不锈钢市场则受利润倒挂与出口放缓拖累，需求清淡，库存去化缓慢。短期内需关注印尼政策对原料供应的持续影响、中美关税谈判进展及新能源汽车需求增长对不锈钢的带动作用。技术面显示沪镍测试MA60阻力，不锈钢面临MA10压力，整体操作建议以观望为主。