20210906-中航证券-金融市场分析周报_跨月后资金面宽松_债市情绪上扬_北交所横空出世_资本市场改革深化信号_21页_1mb

金融市场分析周报总结（2021.08.30-2021.09.03）

核心内容概览

• 经济数据：8月制造业和非制造业PMI均回落，经济复苏步伐放缓，显示经济下行压力加大，政策托底作用显现。
• 资金面：央行本周净回笼400亿元，跨月后资金面宽松，但9月政府债净融资压力仍大，需关注央行流动性支持。
• 利率债：市场情绪矛盾，债市震荡，长债收益率短期难有明显变化，中期仍有下行空间。
• 可转债：表现较好，关注高景气度行业如汽车零部件、医药、大消费、银行等。
• 权益市场：沪强深弱，结构性机会为主，建议控制仓位，挖掘基本面良好个股。
• 黄金：受非农数据不及预期影响，美元指数下跌，金价继续反弹，但中长期将面临回落压力。
• 原油：受飓风影响，油价短期震荡，但OPEC+增产计划压制涨幅，中长期面临绿色能源替代压力。
• 黑色产业链：供需偏紧，价格继续上涨，预计维持震荡偏强格局。
• 人民币兑美元：美元指数走弱，人民币走强，美联储9月Taper可能性降低。

主要观点

一、本周重点经济数据分析

• 制造业PMI：8月制造业PMI回落至50.1，非制造业PMI降至47.5，首次进入收缩区间，显示经济复苏放缓。
• 非制造业影响：服务业受疫情和极端天气影响显著，商务活动指数降至45.2，但建筑业表现强劲，商务活动指数回升至60.5。
• 经济展望：政策托底作用仍有效，预计9月经济下行压力仍存，但基建投资可能带来阶段性机会。

二、固定收益市场分析

2.1 资金面分析

• 央行操作：本周央行净回笼400亿元，资金面整体宽松，但9月政府债融资压力大，需关注流动性支持。
• 利率走势：长债收益率延续下行，但市场追涨意愿弱化，短期震荡为主。

2.2 利率债走势分析

• 市场情绪：债市情绪矛盾，一方面预期财政和宽信用托底经济，另一方面对政策落实和经济走势持悲观态度。
• 收益率变化：10年期国债收益率下行3.85bp至2.83%，国开债收益率下行4bp至3.17%，显示市场对经济前景的乐观预期。

2.3 存单与信用债分析

• 一级市场：存单和信用债发行量环比下降，净融资额明显减少。
• 二级市场：信用债收益率分化，短端上行，中端下行，利差收窄，市场情绪偏谨慎。

2.4 可转债分析

• 市场表现：可转债市场震荡上行，表现优于权益市场，建议关注高景气度行业和低价低溢价券种。
• 行业配置：重点布局新能源、汽车零部件、医药、大消费及银行板块，关注结构性机会。

三、主要资产价格分析

3.1 权益市场分析

• 市场走势：沪指小幅上涨，深证成指和创业板指下跌，市场风格偏向价值股。
• 行业表现：煤炭、建筑、电力等顺周期行业上涨，电子、军工等高景气板块回调。
• 策略建议：控制仓位，挖掘结构性机会，关注估值合理的个股。

3.2 黄金市场分析

• 金价走势：金价连续四周上涨，本周涨幅约1%，受美元指数下跌支撑。
• 中长期展望：随着美联储政策退出预期增强，金价将面临回落压力。

3.3 原油市场分析

• 油价走势：油价窄幅震荡，全周涨幅较小，主要受飓风影响和OPEC+增产计划压制。
• 影响因素：Delta病毒影响全球复苏，需求预期减弱，库存压力上升，但OPEC+可能通过减产支撑油价。

3.4 黑色产业链分析

• 价格走势：螺纹钢、焦炭、焦煤价格继续上涨，显示供需偏紧。
• 未来展望：供给收缩力度或大于需求走弱，预计黑色系价格震荡偏强。

3.5 人民币兑美元汇率分析

• 汇率变动：人民币兑美元中间价上涨0.44%，受美元指数走弱影响。
• 美元走势：美元指数持续下跌，美联储9月Taper可能性降低，人民币有望维持强势。

关键信息

• 政策预期：三季度经济扩张步伐放缓，政策或出现边际放松，降准可能性增大。
• 市场情绪：债市情绪矛盾，权益市场震荡，可转债表现较好。
• 行业机会：建筑蓝筹、新能源汽车、风电、TMT科技军工等板块值得关注。
• 风险提示：货币政策超预期收紧、信用风险集中爆发。

大类资产配置建议

投资评级定义

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅超过沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 成果：CFA，证券执业证书号S0640520070001，首席策略分析师。
• 符旸：证券执业证书号S0640514070001，首席宏观分析师。

分析师承诺

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