20220117-中航证券-金融市场分析周报_美债收益率继续上行_国内债市稳定_权益市场下跌_26页_1mb

金融市场分析周报总结（2022.01.10-2022.01.14）

核心内容概览

本报告分析了2022年1月10日至14日的金融市场表现，涵盖宏观经济数据、固定收益市场、权益市场、黄金、原油、黑色产业链及人民币兑美元汇率等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场趋势和投资建议。

主要观点

1. 宏观经济数据

• CPI与PPI：食品价格回落拉低CPI同比涨幅，PPI继续高位回落，预计2022年一季度PPI同比增速将放缓，CPI或保持温和。
• 社融与信贷：社融增速回升，但信贷和社融增量均不及预期，房地产融资需求不足。
• 进出口：海外疫情及部分商品价格上涨推动出口保持高增速，进口因内需疲软不及预期。

2. 固定收益市场分析

• 资金面：央行本周净投放100亿元，资金价格小幅上行，预计税期资金面整体稳定，跨春节情况需关注。
• 利率债：债市已抢跑降息，降息预期落空或落地均可能对债市造成压力，一季度信贷开门红或引发阶段性调整。
• 存单与信用债：各期限及评级信用债收益率全面下行，信用利差多数收窄，但低评级信用债利差走阔。
• 可转债：权益市场震荡下跌，可转债市场同步下行，建议关注新老基建、高景气板块、消费、食品饮料等。

3. 权益市场分析

• 整体表现：核心资产再度下跌，但“妖股”带动市场人气。
• 板块表现：医药、汽车等板块表现较好，而建材、家电等板块下跌明显。
• 市场展望：2022年一季度和二季度为“稳增长”政策发力窗口，A股价值风格有望阶段性跑赢，建议控制仓位，挖掘基本面良好的个股。

4. 黄金市场分析

• 金价走势：受Fed鸽派言论及高通胀推动，金价连续上涨。
• 市场展望：短期可能回落，中长期在Fed缩表和美元反弹下金价将趋于回落。

5. 原油市场分析

• 油价上涨：供给端紧张及寒冬导致能源需求增加，推动油价上涨。
• 市场展望：短期可能冲高回落，中长期在碳中和背景下油价趋于下行。

6. 黑色产业链分析

• 螺纹钢价格：供给收紧、需求小幅回升，螺纹钢价格继续上涨。
• 双焦价格：印尼禁令放松，双焦价格涨幅回落，但整体保持平稳。

7. 人民币兑美元汇率分析

• 汇率走势：受美元走弱及出口强势影响，人民币兑美元汇率上行。
• 市场展望：美元指数下行，人民币升值趋势延续，但需关注美联储政策变化。

关键信息汇总

1. 宏观经济数据

• CPI：12月CPI同比上涨1.5%，环比下降0.3%，食品价格回落为主要因素。
• PPI：12月PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%，保供稳价政策效果显现。
• 社融与信贷：12月社融净增2.37万亿元，信贷净增1.13万亿元，均低于市场预期。
• 进出口：12月出口增长20.9%，进口增长19.5%，贸易顺差扩大。

2. 固定收益市场

• 资金面：央行净投放100亿元，资金价格小幅上行。
• 利率债：10年国债收益率下行2.5BP，10年国开债收益率下行0.95BP。
• 信用债：各期限及评级信用债收益率全面下行，信用利差多数收窄。
• 可转债：全周下跌1.24%，建议关注医药、消费等板块。

3. 权益市场

• 指数表现：上证指数下跌1.63%，深证成指下跌1.35%，创业板指微涨。
• 板块动态：医药、汽车板块表现较好，军工、钢铁板块下跌明显。
• 投资建议：价值股性价比高，关注稳增长和高景气板块。

4. 黄金与原油

• 黄金：全周上涨1.69%，短期可能回落，中长期受美联储政策影响。
• 原油：布伦特原油上涨5.27%，WTI原油上涨6.24%，短期冲高回落，中长期受碳中和影响。

5. 黑色产业链与人民币汇率

• 螺纹钢：价格继续上涨，但库存累积可能带来价格回落。
• 双焦：印尼禁令放松，价格涨幅缩小，整体保持平稳。
• 人民币：对美元汇率上行，受美元指数走弱和出口强势推动。

投资建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对债市造成压力。
• 信用风险集中爆发：需警惕企业融资及债务风险。

分析师简介

• 成果：CFA，首席策略分析师，SAC执业证书号：S0640520070001。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益高于沪深300指数10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益低于沪深300指数10%。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。