20240522-交银国际证券-收款加速增长为下半年确收加速奠定基础_8页_386kb

以下是针对高途公司（GOTUUS）2024年第一季度业绩报告的分析总结。报告指出，1季度营业收入同比增长34%，达到95亿元人民币，符合预期。毛利率降至71%，下降6个百分点，解释为业务结构调整（如线下和在线业务占比提升）及新课程引入。调整后运营亏损为6200万元，亏损率为7%，高于预期；调整后净利润为300万元，优于预期600万元亏损。现金收款增长率（排除一次性影响）超70%，其中非学科业务三位数增长，占比超过20%。大学生/成人业务收入增速恢复至30%以上，留学培训收入和收款均三位数增长，得益于短视频直播布局。

2季度收入增长率预期为29%-32%，但收款增速预计超70%，受K12课程暑期续报拉动，为下半年收入增长奠定基础。调整后运营亏损或达35亿元，尽管短期投入较大，但全年收入增长率可能提升至40%-60%，符合指引高端。公司维持买入评级，目标价91美元，对应2025年教育业务20倍市盈率。分析师强调需关注续报及线下布局的放量效应，潜在风险包括季节性和市场竞争。

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总结要点:

• 财务表现:
  • 毛利润及毛利率下降，原因为收入结构变化，但净利润优于预期。
  • 收款增长率强劲，非学科和留学业务突出。
• 未来展望:
  • 2季度收入增长温和，但收款增速支撑全年高增长。
  • 估值支持买入，短期投入需持续监控。
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