20230630-兴证国际证券-东岳集团-00189.HK-氟硅化工龙头_制冷剂供需有望改善_3页_425kb

东岳集团（00189）分析报告总结

投资要点

• 东岳集团是中国氟硅行业的龙头企业，拥有氟化工与硅化工两大产业链的一体化优势。
• 2023年1-5月，公司业绩预警，归母净利润预计同比下降83%，主要因主要产品价格下跌及原材料变动无法抵消利润下滑。

核心业务评估

含氟高分子材料

• PVDF产能扩张至2025年的55万吨，但2023年产品价格回落，挤压利润空间。

制冷剂

• R22龙头，产能28万吨，2023年配额削减19%，供需格局改善。
• 三代制冷剂产能布局R32 6万吨、R125 4万吨，产业政策利好。

面临挑战

• 有机硅业务受需求疲软影响，产品价格下行导致盈利压力。
• 行业存在产能过剩风险，产品价格波动显著。

财务数据

• 2022年收入2003亿元，同比增长264%，归母净利润86亿元，同比增858%。
• 目前股价对应2022年PE 36x、0.87x PB。

投资建议

• 短期面临成本与价格压力，需谨慎评估盈利修复可能。
• 中长期产业链优势凸显，需关注供需改善带来的机会。

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 行业产能过剩可能
• 公司产品布局风险