20260326-环球富盛理财-东岳集团-00189.HK-25年归母净利润同比增长102.5_受益于制冷剂价格上涨_5页_729kb

东岳集团（0189.HK）总结

核心内容概览

东岳集团在2025年实现了显著的财务增长，归母净利润同比增长102.5%，达到16.42亿元人民币。尽管整体营业收入仅增长1.2%，但制冷剂分部的业绩表现尤为突出，同比增长183.71%，盈利达到2.88亿元人民币。该增长主要得益于制冷剂价格的大幅上涨，尤其是R22、R32等产品在配额政策影响下价格进一步上升，而成本增长相对有限。

主要观点

• 业绩亮点：制冷剂业务是2025年集团业绩最佳的业务分部，受益于价格上涨和政策调整。
• 行业挑战：含氟高分子材料、二氯甲烷及烧碱业务分部业绩下滑，有机硅业务分部出现亏损，显示集团在部分领域面临压力。
• 战略布局：集团正加快能源中心项目建设，预计2026年上半年建成投产。该项目在技术水平、节能降耗和环保效能方面优于旧有电厂，有助于提升成本控制和履行社会责任。
• 研发投入：集团高度重视科技创新，未来将聚焦AI、新能源、高端装备制造、机器人等新赛道，推动科研成果产业化，提升工艺水平。
• 财务预测：预计2026-2028年归母净利润分别为21.09亿元、25.31亿元、29.50亿元，对应PE分别为8.38倍、6.99倍、5.99倍。目标价为15.25港元，维持“买入”评级。
• 估值指标：2025年P/E为10.51倍，P/B为1.20倍，EV/EBITDA为3.52倍，显示公司估值处于行业较低水平。

关键信息

财务表现

业务分部表现

• 制冷剂分部：2025年盈利2.88亿元人民币，同比增长183.71%，受益于价格上涨。
• 含氟高分子材料、二氯甲烷及烧碱分部：业绩下滑。
• 有机硅分部：出现亏损。

项目进展

• 能源中心项目：2025年启动建设，预计2026年上半年投产，将提升成本管控能力并履行社会责任。

策略与研发

• 加强科研支持：聚焦AI、新能源、高端装备制造、机器人等新赛道，推动可产业化科研成果转型。
• 工艺提升：通过技术创新提升工艺水平，实现提质增效及循环节能。

风险提示

• 财务与流动性风险：需关注现金流和负债管理。
• 政策与合规风险：配额政策可能继续影响行业。
• 产品价格波动风险：制冷剂价格受政策和市场供需影响较大。

可比公司分析

分析师信息

• 分析师：庄怀超
• 教育背景：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士
• 工作经历：2022-2024年任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司
• 覆盖领域：能源化工、材料、能源、有色等
• 联系方式：微信：zhuangcharles；邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk；电话：(852) 97487114; (86) 18801353537

评级定义

公司评级

行业评级

风险披露

• 分析师及其关联方不担任发行人公司高管，无财务利益。
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• 无发行人公司员工在分析师公司任职。

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