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晨会集萃总结

核心内容

晨会集萃涵盖了多个行业的投资观点、市场分析及政策动态，重点分析了当前A股市场、债券市场、商品市场及海外市场表现，并对不同行业及个股进行了详细点评。整体来看，市场在避险情绪影响下，呈现震荡格局，部分板块如消费、电子、医药等具备增长潜力，而信用风险、贸易战及政策变化成为影响市场的重要因素。

主要观点

1. 策略观点

• “现金流”主题热度上升：投资者避险情绪增强，市场对现金流的关注显著提升，但这一趋势难以持续。
• 中期关注业绩趋势：在重视现金流的同时，更应关注业绩加速增长的细分行业，如消费、电子、医药、军工等。
• 信用风险聚焦民企：当前信用风险主要集中在低评级、高杠杆、弱现金流的民营企业，尤其是房地产、环保、化工、纺织服装等行业的风险较高。
• 政策对信用风险的影响：央行扩大MLF担保品范围是信用风险缓解的积极信号，政策对改善融资环境具有关键作用。

2. 金工观点

• 市场进入震荡走势：Wind全A指数由下跌转为震荡，短期风险偏好成为市场核心变量。
• 超跌反弹组合表现良好：超跌反弹组合在上周五开始出现超额收益，市场悲观情绪有所缓解。
• 板块选择建议：上证50接近前期底部区域，维持局部震荡；创业板指超跌明显，有望迎来反弹。

3. 行业分析

• 汽车：金龙汽车整合开启，业绩有望反转：金龙汽车整合拉开帷幕，预计2018年迎来业绩拐点，上调目标价至20.25元，维持“买入”评级。
• 基础化工：万华化学全球综合化工巨头加速起航：公司MDI业务高景气，预计2018-2020年营收和净利分别增长至609亿、673亿、747亿，归母净利119.8亿、135.8亿、145.3亿，给予目标市值1449亿，上涨空间约45%。
• 煤炭：陕西煤业具备成长性：公司资源禀赋优良，预计2018-2020年归母净利润分别为118.2亿、130.89亿、149.47亿，维持“买入”评级。
• 医药：短期回调，长期看好龙头：医药板块仍处于结构性牛市，建议关注业绩增长快、估值合理的个股，如通化东宝、万孚生物等。
• 电子：重视工业互联网与成长性：电子板块中，工业互联网、半导体、光伏等细分行业具备成长潜力，建议关注欣旺达、闻泰科技、大族激光等。
• 军工：中航集团证券化率目标引领行业：中航集团提出三个“70%”指标，军工板块证券化率有望提升，推荐关注中航相关企业。

关键信息

A股市场表现

• 上证综指：3075.14，-0.66%
• 沪深300：3770.59，-0.84%
• 创业板指：1709.55，-1.96%
• 大市值股票表现较好，小盘股整体承压。

市场情绪

• 多头排列个股338只，占比9.83%
• 空头排列个股1111只，占比32.32%
• 市场情绪整体偏弱，但超跌反弹组合开始显现超额收益。

基础数据

• PMI：5月制造业PMI回升至51.9，显示经济有所回暖。
• 融资环境：社融增速放缓，若政策宽松则可能对债券市场有利。
• 流动性：市场流动性仍相对充裕，但未来3个月存在缺口，可能通过降准来缓解。
• 汇率：美元指数上涨，人民币贬值压力显现。

商品市场

• 原油：布伦特原油上涨0.46%，美国原油库存增速加快。
• 金属：铝、铜上涨，锌下跌，显示市场对工业需求的乐观情绪。
• 农产品：铁矿石、焦炭、动力煤上涨，显示周期性行业具备上涨潜力。

海外市场

• 美股：非农数据强劲，但贸易战和意大利政局不确定性影响市场情绪。
• 欧股：意大利政局缓和，市场反弹，但整体仍受政治风险影响。
• 港股：恒生指数微涨，但整体波动较大。

重点推荐股票

风险提示

• 信用风险：民企信用违约问题仍未解决，需关注融资环境变化。
• 贸易战：美国对华加征关税可能引发全球市场波动。
• 政策风险：监管趋严，可能影响市场流动性。
• 市场波动：A股市场整体波动较大，需关注估值修复与行业轮动。

买方观点

• A股基本面未明显恶化，估值安全边际较高，周期股可能成为配置重点。
• 信用卡业务作为零售银行主力，具备长期增长空间，推荐招行、平安、中信H股。
• 医药、消费等板块仍具备结构性机会，建议逐步配置。
• 618和世界杯彩电旺季可能对家电、零售等板块产生积极影响。

市场数据

总结

晨会集萃整体指出，市场在避险情绪影响下呈现震荡格局，投资者应关注业绩趋势变化，特别是消费、电子、医药等具备成长潜力的行业。同时，政策动向和信用风险是当前市场的主要变量，建议投资者在风险可控的前提下，关注业绩增长加速的行业和个股。此外，市场情绪偏弱，但部分超跌板块和行业（如创业板）可能迎来反弹机会。