20181022-天风证券-晨会集萃_40页_2mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃内容涵盖多个领域，包括市场策略、行业分析、宏观展望、固收观点、基金发行、因子监控、市场情绪、估值与基金重仓股配置、三季度数据解读等。整体来看，市场情绪在政策支持和市场反弹中有所修复，但经济下行压力依然存在，行业景气度分化明显，部分板块如机械、通信、军工、建材等具备反弹潜力，而消费、科技等板块则受到不同因素影响。

主要观点与关键信息

1. 市场策略

• 市场反弹可高看一线：个税抵扣政策公开征求意见，有助于夯实政策底，增强市场信心。此外，证监会缩短IPO被否企业重组上市间隔期至6个月，外延并购有望重新提升创业板业绩贡献。
• 风格配置建议：反弹属于普跌后的修复，建议均衡配置。当前估值处于历史低位，可考虑长期配置，当前仓位建议为60%。
• 指数表现：Wind全A指数仍处下跌趋势，但短期反弹概率较大，上证50表现相对较强。

2. 宏观展望

• 经济下行压力仍存：四季度经济数据预计短暂修复后重回下行通道，经济政策将延续边际放松。
• 流动性预期：四季度流动性预计平稳，利率有望在11月确认下行，股票市场偏好后周期板块，如能源石化、油服、公用事业、农业等。

3. 行业分析

• 机械行业：宏观经济数据企稳，政策支持下，工程机械、油服、轨交板块景气度有望回升。
• 通信行业：5G建设及数通400G时代到来，光通信板块景气度持续改善。推荐烽火通信、光迅科技。
• 军工行业：国际局势推动军工需求，建议关注核心军工股及民参军相关企业。
• 建材行业：水泥需求旺盛，价格温和上涨，推荐华新水泥、海螺水泥等。
• 农业行业：非洲猪瘟令生猪补栏现拐点，推荐唐人神、新洋丰、苏垦农发等。
• 医药行业：打击失信行为，推动信用体系建设，但医药生物行业整体仍面临压力。
• 化工行业：丙烯酸、氟化工涨价，建议关注磷化工产品及燃料乙醇龙头企业。
• 家电行业：九阳股份经营状况回升，推荐关注其成长性；青岛海尔、美的集团等在渠道和品牌上表现突出。

4. 固收观点

• 债券市场继续看好：流动性平稳，叠加经济下行和工业品通缩，利率点位下坠趋势明显，债券市场仍具吸引力。

5. 基金发行与市场动态

• 基金发行情况：截至10月19日，新成立基金19只，平均发行份额34.66亿份，股票型基金发行份额最高。
• 基金风格划分：小盘成长型基金更容易获得超额收益，建议关注此类基金。

6. 因子监控与市场情绪

• 因子表现：总市值对数、标准化预期外盈利、单季度ROE等因子表现较好，而一致预期PEG、市销率倒数TTM等表现较差。
• 市场情绪：A股市场情绪有所修复，但整体仍偏谨慎。今日自然涨停个股57只，自然跌停个股7只，涨停封板率64.04%。
• 两融余额：沪深两市两融余额7770.39亿元，周环比下降4.40%，融资买入额154.75亿元。

7. 估值与基金重仓股配置

• 估值水平：创业板、中证500指数PE、PEG处于历史低位，而石油石化、银行、农林牧渔等板块估值偏高。
• 基金重仓股配置：家电、轻工制造、食品饮料行业重仓股配置比例处于历史高位，而建筑、汽车、综合行业配置比例处于低位。

重点推荐个股

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能加大，政策落实不及预期。
• 政策风险：货币政策、房地产政策、中美关系变化可能影响市场。
• 市场情绪风险：反弹力度与持续性仍需观察政策落地情况。
• 流动性风险：市场流动性仍受多种因素影响，需关注资金面变化。
• 基金配置风险：基金风格变化可能影响超额收益能力。
• 估值波动风险：部分因子表现波动较大，需注意市场调整。

结语

整体来看，当前市场在政策支持和行业景气度修复的背景下，存在阶段性反弹机会。建议投资者关注政策受益板块，如机械、通信、军工、建材、农业等，同时关注估值修复和业绩改善的龙头个股。对于基金配置，可考虑小盘成长型基金，以获取更多超额收益。市场整体仍需耐心等待价值洼地的出现，以应对可能的系统性风险。