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债券市场日报总结

核心内容概览

2018年6月4日的债券市场日报涵盖了央行货币政策、险资进入租房市场、中美经贸磋商进展、铁道债重返交易所市场、MLF担保品范围扩大等政策动态，以及信用债市场中多家发行人的公告与信用评级调整信息。整体来看，市场流动性较为宽松，政策层面推动债券市场改革与支持实体经济，同时部分企业信用风险有所显现。

一、债市要闻

1.1 央行逆回购操作与流动性管理

• 央行于6月1日进行800亿元逆回购操作，其中400亿元为7天逆回购，100亿元为14天逆回购，300亿元为28天逆回购。
• 当日无逆回购到期，净投放800亿元。
• 本周累计净投放4100亿元，为对冲企业所得税汇算清缴及逆回购到期等因素，央行开展2200亿元逆回购操作，净投放1800亿元。

1.2 险资进入租房市场试点

• 中国银保监会发布通知，允许保险资金参与长租市场，通过债权计划、股权计划、资产支持计划等方式。
• 试点城市包括北京、上海、雄安新区及人口净流入的大中城市。
• 该政策旨在缓解长租市场融资难题，推动住房租赁市场健康发展。

1.3 欧盟对华技术转让措施提起诉讼

• 欧盟在世贸组织争端解决机制下要求与中方磋商，认为中国技术转让措施不符合相关国际规则。
• 商务部对此表示遗憾，强调中方一贯重视知识产权保护，并通过工作组机制与欧方保持沟通。

1.4 中美经贸磋商取得积极进展

• 刘鹤与罗斯在北京就经贸问题展开磋商，双方在农业、能源等领域取得积极、具体的进展。
• 中方表示愿意扩大进口，支持改革开放和高质量发展战略。

1.5 铁道债重返交易所市场

• 深交所完成铁道债上市准备工作，6月1日发布相关通知。
• 首期铁道债预计于6月初发行，规模为200亿元。
• 此举有助于提升交易所债券市场服务国家战略和实体经济的能力。

1.6 MLF担保品范围扩大

• 央行决定将小微企业、绿色和“三农”金融债券，以及AA+、AA级公司信用类债券纳入MLF担保品范围。
• 目的是实施稳健中性货币政策，引导货币信贷和社会融资规模平稳增长，支持经济高质量发展。

二、信用债市场动态

3.1 发行人新闻与公告

• 中弘控股：累计逾期债务本息达30.7亿元，公司正积极与债权人协商解决办法，并筹措偿债资金。
• 建湖县城投：2018年1-5月累计对外担保金额达38.34亿元，占上年末净资产的32.76%，公司表示该行为不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不利影响。
• 响水县灌江控股集团：管理层发生重大变动，包括董事长、三分之一以上董事及三分之二以上监事更换，公司表示变动不影响日常管理及偿债能力。
• 泰州高教投资发展有限公司：对外担保余额超过净资产的50%，公司公告显示担保规模较大。
• 辉丰股份：公司董事长及多名高管收到证监会调查通知书，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

3.2 信用评级调整

• 珠海水务环境控股集团有限公司：主体评级由AA上调至AA+，评级展望稳定。
• 调整原因包括：供水业务具有市场垄断地位、污水处理价格逐年提升、股东支持力度强、债务逐年减少、资本结构优化、收入规模增长及获现能力良好。

三、主要观点与关键信息

• 流动性管理：央行持续通过逆回购操作释放流动性，本周净投放达4100亿元，显示政策层面对市场流动性的支持。
• 政策支持：险资进入租房市场、铁道债重返交易所市场、MLF担保品范围扩大等政策，显示出对实体经济和住房租赁市场的支持。
• 中美关系：中美经贸磋商取得积极进展，但欧盟对技术转让措施提起诉讼，显示外部贸易风险仍需关注。
• 信用风险：部分企业出现债务逾期、担保规模过大、管理层变动等问题，需警惕信用风险的累积。
• 市场环境：信用债市场存在结构性风险，但整体评级调整显示部分企业基本面有所改善。

四、风险提示

• 国内基本面走势：经济增速、政策变化可能影响债券市场表现。
• 央行货币政策取向：货币政策调整可能对市场流动性及利率产生影响。
• 海外风险：中美贸易摩擦及欧盟诉讼可能对市场造成不确定性影响。

五、分析师信息

• 孙彬彬、高志刚、于瑶 为本报告的分析师，提供专业分析与研究支持。
• 苏雯 为联系人，协助报告相关工作。

六、近期报告

1. 《固定收益：神州优车推出首单O2O汽车电商平台ABS-资产证券化市场周报（2018-06-03）》
2. 《固定收益：行业利差普遍上行-产业债行业利差动态跟踪（2018-06-03）》
3. 《固定收益：如果社融走低，该不该降准？-利率债市场周报（2018-06-03）》

七、数据来源与参考利率说明

• 数据来源：WIND、买方及一级市场信息整理、天风证券研究所。
• 参考利率选取方式：
  • 国债：中债国债收益率曲线（相同期限）；
  • 政策性金融债：中债国开债、进出口行债、农发行债收益率曲线（相同期限）；
  • 短融、超短融、中票：中债中短期票据收益率曲线（相同评级、相同期限）；
  • 企业债：中债企业债收益率曲线（相同评级、相同期限）；
  • 公司债：中证公司债收益率曲线（相同评级、相同期限）。

八、免责声明

• 本报告所表述观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
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