20240410-开源证券-振华股份-603067.SH-公司信息更新报告_2023年业绩小幅承压_看好需求复苏为铬盐带来盈利弹性_4页_729kb

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振华股份(603067, SH)发布2023年业绩，报告维持“买入”评级。

2023年公司实现营业收入36.99亿元，同比增长46.7%；然而归母净利润为3.71亿元，同比大幅下降1107%。尽管如此，调整后的盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为43.5亿、51.3亿、58.7亿元，对应EPS分别为0.86元、1.01元、1.15元，当前股价PE分别为108、92、80倍。

具体分析显示，2023年公司铬盐产量（折重铬酸钠）同比增长近1.5倍。主要产品重铬酸盐和铬氧化物销量同比分别增长9.4%和198.3%，但平均售价同比分别下降14.78%和5.05%。主要原因是铬铁矿价格大幅上涨40.36%。

虽然铬盐产品量增价减，但超细氢氧化铝业务量增长2153%，其销售均价虽下降31.3%，但亦对利润有正向贡献。不过，维生素K3价格同比大幅下降45.55%，成为盈利拖累。

作为国内铬盐龙头，公司具备成本、技术、客户优势，看好未来需求复苏，认为公司铬盐产品能充分受益于价格弹性。

报告同时提示了需求复苏不及预期、项目落地延迟和原材料价格波动等风险。

财务数据摘要显示，公司近年毛利率、净利率有所下降，但ROE降至13.0%，预计2024-2026年将逐步回升（132%-137%）。

本报告由开源证券发布，载有法律责任声明及分析师承诺，并依中国法规对投资者类别进行了界定。