20230226-华鑫证券-振华股份-603067.SH-公司事件点评报告_铬盐景气度上升提振业绩_发力新型储能领域_5页_298kb

振华股份（603067.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

振华股份（603067.SH）于2023年2月24日发布2022年度业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润4.1-4.41亿元，同比增长32%-42%，其中第四季度净利润同比增长46%-95%，显示出公司业绩的显著增长。公司作为全球最大的铬化学品生产商，其铬盐产品价格大幅上涨，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

行业景气度提升，业绩高增

• 铬盐行业整体景气度上升，公司凭借其全球领先的产能规模（15万吨/年，折合重铬酸钠）和产品价格的上涨，实现业绩高增长。
• 2022年前三季度，公司主要铬盐产品均价同比上涨34.68%-73.57%，显示出产品价格的强势表现。
• 公司通过双基地协同运行、营销渠道整合、产品结构优化，有效控制了成本压力，提升了盈利能力。

新型储能领域布局，推动未来发展

• 公司拟发行不超过6.4亿元可转债，用于建设铁铬液流电池储能系统及相关配套项目，标志着其正式进入新型储能领域。
• 铁铬液流电池作为新型储能技术，受到国家电投、华电国际、华润电力等大型企业的关注，相关项目已在内蒙古等地启动。
• 公司已具备6000吨/年三氯化铬生产能力，部分电解液产品已实现批量出货，未来有望持续受益于铁铬液流电池的推广。

盈利预测与估值分析

• 预计2022-2024年公司收入分别为31.4、40.4、44.5亿元，EPS分别为0.83、1.08、1.28元。
• 当前股价对应PE分别为17.9、13.8、11.6倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。
• 公司盈利能力稳步提升，毛利率从25.0%上升至28.5%，净利率从10.4%提升至14.7%，ROE也从14.3%增长至19.3%。

关键信息

财务指标概览

成长性与盈利能力

• 营业收入增长率从2021年的134.1%逐步放缓至2024年的10.1%，但归母净利润增长率保持在29.5%-18.9%之间。
• 公司毛利率、净利率及ROE均呈现稳步上升趋势，反映出盈利能力的持续增强。

风险提示

• 政策风险：可能受到环保政策影响，导致开工受限。
• 产品价格波动：铬盐等产品价格可能因市场供需变化而波动。
• 项目建设风险：铁铬液流电池项目可能存在建设进度不及预期的风险。
• 可转债发行风险：可转债发行进展可能不达预期，影响资金使用效率。

投资建议

• 华鑫证券首次发布“买入”评级，认为公司受益于铬盐行业景气度提升及新型储能领域的布局，具备长期增长潜力。
• 公司在资源综合利用和环保技术方面不断推进，有助于提升市场竞争力和盈利能力。

结论

振华股份凭借铬盐行业的景气度提升和对新型储能领域的积极布局，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司通过优化生产成本、拓展产业链、提升产品附加值，进一步巩固其行业龙头地位。随着铁铬液流电池技术的成熟和推广，公司有望在未来持续受益，具备较高的投资价值。