20250518-开源证券-宏观周报_做强国内大循环_11页_1mb

国内宏观政策聚焦“以我为主”的金融调控与内需提振。国务院召开会议强调需将发展立足点放在做强国内大循环上，通过其内在稳定性和长期成长性对冲国际循环不确定性。5月7日一行一局一会推出“一揽子金融政策”，包括降准降息、下调结构性货币政策工具利率、增加科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元，同时央行指出提振消费是当前扩内需稳增长关键。中办、国办发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确八项任务如老旧小区改造、老旧街区更新，并通过超长期特别国债支持相关项目。工信部和科技部分别推动工业经济高质量发展与科技金融体制构建，强调以科技创新支撑产业升级。多地发放超亿元消费券，覆盖内外贸一体化、“商文旅体健”融合等领域，工会渠道亦介入提升职工消费潜力。金融监管总局和证监会提出多项政策，包括支持中央汇金发挥“平准基金”功能、扩大保险资金长期投资试点（拟批复600亿元）、优化资本市场工具等。

海外宏观政策呈现分化与合作并存态势。美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间，称经济不确定性上升且倾向于按更慢节奏缩减资产负债表。美英达成贸易协定，美国降低对英汽车关税至10%，英国在食品进口方面作出让步。日本计划与美方在7月讨论贸易协议，印度和卡塔尔亦展开贸易对话。印巴宣布停火协议，为地区局势带来缓和。欧央行部分官员暗示可能于6月降息，但因特朗普政策不确定性而谨慎。国际市场上，标普500、纳斯达克等股指普遍上涨，原油、铜价上扬，但黄金价格下跌。

风险提示包括国内外货币政策持续分化及政策执行力度不及预期。此外，中美在芬太尼关税问题上未能达成共识，中方强调该问题属美国内部，美方行为损害双方合作基础。