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永辉超市（601933.SH）2025Q3 经营业绩及发展战略分析

公司概况

永辉超市（601933.SH）2025年第三季度经营业绩短期承压，门店调改加速推进。当前股价为4.66元，总市值约422.9亿元。分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将逐步扭亏为盈，逐步达到4.10亿、11.95亿元。

业绩分析

2025年前三季度，公司营收同比下降22.2%，归母净利润亏损7.1亿元，较去年同期大幅扩大。主要原因为零售行业竞争激烈、消费习惯改变及门店主动优化调整，导致门店总数较去年同期减少。毛利率下滑0.3个百分点至20.5%，短期调改过程中商品结构优化及费用率上升是影响因素。

业务进展

1. 供应链改革：供应商淘汰率达40.4%，源头直采模式成效显著，部分商品销售额同比增长超190%。
2. 自有品牌发展：围绕“商品中心化”战略，推出覆盖生鲜、3R及标品领域的15款自有品牌单品。
3. 门店调改：截至2025年9月底，累计完成门店调改222家，进入系统化、规模化阶段，显著提速。

财务预测

预计2025-2027年，公司归母净利润依次为-7.38亿、4.10亿、11.95亿元，EPS从-0.08元逐步增至0.13元。2026-2027年PE分别为103.1倍和35.4倍，估值较当前有所回落。

投资建议

公司正处于供应链改革和门店优化转型期，短期业绩承压但长期经营拐点可期。维持“买入”评级，核心逻辑在于转型成效逐步显现，外部环境改善将带动基本面修复。

风险提示

市场竞争白热化、门店调改进度不及预期、同店增长放缓等可能影响公司盈利表现。