20250429-东吴证券-永辉超市-601933.SH-2024年年报及2025年一季报点评_经营趋势向好_供应链改造及关店影响短期利润_4页_685kb

永辉超市2024年年报及2025年一季报数据显示，公司经营趋势向好，但短期利润承压。2024年营业收入676亿元，同比减少14.1%；归母净利润亏损147亿元，同比扩大103%；扣非净利润亏损241亿元，同比扩大22%。2025年一季度收入175亿元，同比减少19.3%；归母净利润15亿元，同比减少80%；扣非净利润14亿元，同比减少77%。收入下降主要受关店影响，2024年底门店数为775家，同比净减225家；2025年一季度进一步关闭273家，经营面积同比缩减21%。

短期业绩下滑归因于三方面因素：其一，采购改革优化商品结构及采购模式，导致毛利率同比压缩0.78个百分点及1.35个百分点；其二，计提长期亏损门店资产减值准备208亿元；其三，Advantagesolutions股票公允价值变动损益同比减少249亿元。此外，营业外支出增长与关闭长尾门店相关。

门店调改及关店策略加速推进，2024年底调改店数量达61家，预计2025年底调改门店将增至200家，同时关闭250-330家长尾门店，2026年完成全部存量门店调改。尽管短期收入承压，但关店与调改被视为扭亏为盈的必经之路，未来盈利能力有望通过优化供应链、提升坪效及调整门店结构改善。

盈利预测方面，公司短期业绩指引调整，2025-2026年归母净利润预计为-87亿元和24亿元，2027年有望回升至143亿元。研究机构维持“增持”评级，认为调改进度及关店策略将带动远期业绩弹性。

风险提示包括消费需求波动、调改效果及复制不确定性、行业竞争加剧等。