20220327-申港证券-环保行业研究周报_焚烧空间分食尽_能源业务求出新_11页_622kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要围绕“十四五”期间中国环保行业的政策导向、市场发展趋势、行业动态以及投资策略展开分析，重点聚焦垃圾焚烧发电领域的发展现状与未来前景，同时涵盖其他环保细分行业如污水处理、新能源、危废处理等的最新进展与市场表现。

主要观点与关键信息

1. 垃圾焚烧发电行业发展趋势

• 政策支持：发改委印发《“十四五”现代能源体系规划》，提出到2025年非化石能源消费比重提高至20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右，同时强调“稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电”。
• 行业增长：垃圾焚烧处理能力过去十年间复合增长率超24%，2019年城市生活垃圾焚烧处理能力占比首次超过50%。
• “十四五”目标：到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力将达80万吨/日左右，城市焚烧处理能力占比目标为65%左右。
• 市场饱和：当前焚烧企业项目储备已基本覆盖“十四五”期间的增量空间，未来1-2年将进入大规模投产阶段，之后将逐步转向存量并购与运营提升。

2. 新能源业务拓展

• 随着焚烧市场趋于饱和，企业纷纷拓展新能源业务，如动力电池回收、储能、氢能开发利用等。
• 伟明环保与青山控股、印尼Indigo公司合作，布局镍矿冶炼项目；旺能环境收购立鑫新材料，涉足锂电池废料回收；中国天楹布局重力储能系统及可再生能源制氢；圣元环保则规划风电、光伏及可再生能源制氢。

3. 行情回顾

• 上周申万环保板块整体下跌1.55%，在申万一级行业中排名20/31。
• 子板块全面下跌，其中固废治理跌幅最大（-2.6%），而节水板块跌幅较小（-0.78%）。
• 具体个股中，仕净科技、祥龙电业、久吾高科涨幅靠前；高能环境、倍杰特、京蓝科技跌幅较大。
• 环保行业PE（TTM）为19.61倍，PB（LF）为1.71倍，均高于近三年均值。

4. 行业动态

• 能源结构优化：非化石能源消费比重从“十三五”末的15.9%提升至2025年的20%左右，煤炭消费比重下降至56.8%。
• 污水治理：浙江省发布《城镇“污水零直排区”建设技术规范》，为全国首部地方性规范。
• 生态保护监管：生态环境部发布《“十四五”生态保护监管规划》，目标是建立全国生态监测监督评估网络，提升生态保护监管能力。
• 新型储能发展：发改委发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，推动储能技术规模化、产业化、市场化发展，预计2025年新型储能具备大规模商业化应用条件。
• 氢能发展：发改委《氢能产业发展规划》提出，2025年形成较为完善的氢能产业制度政策环境，2030年实现氢能产业体系构建，支撑碳达峰目标。

5. 公司公告与业绩

• 久吾高科：与钛白行业企业合作，建设首个钛石膏资源化利用项目，预计2022年6月投产。
• 津膜科技：东城南污水处理厂提标改造项目总投资估算为1.68亿元，2023年1月1日起执行新的排放标准。
• 超越科技：2021年营收与净利润均下降，主要受行业竞争加剧影响。
• 格林美：一期循环再生碳酸锂产线已投产，当前产能为500吨/月。
• 创业环保：2021年营收增长34.83%，净利润增长21.60%，PPP项目收入大幅增长。
• 青达环保：受益于双碳政策，火电节能改造需求释放，公司业绩稳步增长。
• 中原环保：2021年营收同比增长185.64%，主要因PPP项目收入确认方式变化。
• 东江环保：2021年营收增长21.37%，但净利润下降47%，主要受危废业务毛利率下滑影响。
• 万邦达：2021年扭亏为盈，营收增长218.43%，石油化工新材料业务成为主要增长点。
• 中国天楹：中标多个环卫一体化项目，涉及郸城县、延吉市等地，合同金额合计达5876.88万元/年。

投资策略与风险提示

投资策略

• 建议关注项目储备充足的垃圾焚烧龙头企业，如伟明环保、旺能环境。
• 鼓励关注企业在新能源领域的布局，如氢能、储能、动力电池回收等。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 项目发展不及预期。
• 市场竞争加剧可能导致盈利能力下降。
• 新能源业务拓展存在技术与市场不确定性。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持。
• 增持条件：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性条件：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%。
• 减持条件：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数。

行业基本资料

• 股票家数：115家。
• 行业平均市盈率（PE）：19.5倍。
• 市场平均市盈率：12.1倍。
• 行业平均市净率（PB）：1.71倍。
• 市场平均市净率：1.78倍。