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2022年03月27日 公用事业&中小盘行业周报总结

核心内容

1. 南方区域电力辅助服务细则落地，市场有望扩容

• 细则发布：国家能源局南方监管局发布《南方区域电力并网运行管理实施细则》和《南方区域电力辅助服务管理实施细则》，明确新型储能、直控型可调节负荷、抽水蓄能等纳入并网主体管理，首次建立用户参与辅助服务分担共享机制。
• 补偿标准提升：独立储能电站的调峰补偿标准提高，广东为例，深度调峰补偿标准从0.5元/千瓦时提升至0.792元/千瓦时，提升幅度达58.4%。
• 辅助服务种类增加：新增稳定切机、切负荷、转动惯量、调相、爬坡等服务类型。
• 费用分摊机制：采用“谁提供、谁获利，谁受益、谁承担”原则，爬坡补偿费用由风电和光伏承担，直控型可调节负荷参与的调峰补偿由市场化电力用户按用电量分摊，其他费用由发电侧并网主体和市场化电力用户按50%比例分摊。

2. “十四五”现代能源体系规划发布，非化石能源发电量比重达39%

• 总体目标：能源综合生产力达到46亿吨标准煤以上，非化石能源发电量比重达到39%。
• 非化石能源增长：预计2025年非化石能源发电量将比2021年增加31.8%，新增风光装机6.3亿千瓦，水电0.3亿千瓦，核电0.2亿千瓦。
• 新型电力系统建设：推动电力系统适应大规模高比例新能源，新增跨省跨区输电能力1亿千瓦，新建通道输送可再生能源比例不低于50%。
• 煤炭保障：建设五大煤炭供应保障基地，推动煤电机组灵活性改造，预计2025年改造规模累计超过2亿千瓦。

主要观点

• 南方区域电力辅助服务细则的发布，有助于提升市场容量，特别是独立储能电站受益显著。
• “十四五”现代能源体系规划明确了非化石能源发展的重点，预计非化石能源发电量将大幅增长，推动新能源项目长期高质量发展。
• 电网侧和储能侧的协同发力将提高新能源消纳能力，促进电力系统灵活性提升。
• 煤电作为支撑性电源，将在未来继续发挥重要作用，同时推进灵活性改造。

关键信息

3. 投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 推荐个股：
  • 火电：华能国际、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、中国电力、粤电力A、申能股份
  • 绿电：龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、长江电力、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源
  • 分布式光伏：晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华燃气、创维集团、芯能科技、星帅尔
  • 储能运营：文山电力、万里扬、宝光股份
  • 储能EPC：南网科技、同力日升、苏文电能

4. 风险提示

• 公司业绩改善不如预期
• 电价下滑风险
• 用电需求不及预期
• 政策变动风险
• 辅助服务市场建设进度不及预期
• 储能电站建设进度不及预期
• 市场竞争加剧

重点公司外资持股变化

• 长江电力：外资持股比例7.86%，较年初增加0.65个百分点
• 华能水电：外资持股比例0.42%，较年初减少0.09个百分点
• 国投电力：外资持股比例1.54%，较年初减少0.08个百分点
• 川投能源：外资持股比例2.48%，较年初减少0.10个百分点

行业历史估值

• 电力行业和燃气行业历史估值数据表明，当前估值处于相对合理区间。

上周行情回顾

• 电力行业：整体表现优于沪深300，部分个股如宁波能源、华能国际等涨幅或跌幅显著。
• 燃气行业：部分个股如蓝天燃气、乐山电力等表现较好。

行业动态

• 中电联发布电力运行简况：1-2月全国全社会用电量同比增长，发电装机容量增长。
• 氢能发展规划发布：提出2025年燃料电池车辆保有量约5万辆，可再生能源制氢量达10-20万吨/年。
• 全球风电整机商排名：中国企业占据全球前十大整机商中的6席。
• 森林碳汇管理机构落地：浙江安吉县成立全国首个县级森林碳汇管理局。

公司公告

• 年度报告：多家公司发布2021年业绩数据，部分公司盈利改善，也有部分公司业绩下滑。
• 人事变动：三峡能源、浙能电力、南京公用等公司发生高管变动。
• 收购兼并：上海电力完成对KE公司的收购，获得相关审批。
• 资金投向：部分公司获得政府专项债支持，或进行绿色债券发行。
• 股份增减持：金开新能、绿城水务等公司发生股份减持。
• 股本变动：部分公司子公司即将上市，股本结构发生变化。
• 交易异动：宁波能源股票出现异常波动。
• 关联交易：乐山电力确认部分关联交易金额。
• 借贷担保：晶科科技、九丰能源等公司申请授信或提供担保。

总结

本次周报主要围绕南方区域电力辅助服务细则发布及“十四五”现代能源体系规划，分析了其对电力行业的影响。细则的落地和补偿标准的提升有助于推动辅助服务市场扩容，特别是对独立储能电站和抽水蓄能机组有较大利好。同时，“十四五”规划明确了非化石能源发展的目标，推动新能源装机和发电能力增长，为行业带来发展机遇。投资建议方面，推荐关注火电、绿电、分布式光伏及储能相关标的，同时提示相关风险因素。