20250601-天风证券-旭升集团-603305.SH-24年业绩呈现回落态势_布局新赛道寻求突破_3页_759kb

旭升集团（603305）总结

核心内容

旭升集团在2024年及2025年第一季度面临业绩下滑的压力，但公司积极布局新赛道以寻求突破。尽管汽车类业务营收和销量均出现下滑，公司仍通过优化生产流程、降低费用及推进全球化布局，持续提升其在新能源汽车及轻量化零部件领域的竞争力。

2024年及2025Q1业绩表现

• 营业收入：2024年为44.09亿元，同比-8.79%；2025Q1为10.46亿元，同比-8.12%。
• 归母净利润：2024年为4.16亿元，同比-41.71%；2025Q1为0.96亿元，同比-39.15%。
• 扣非归母净利润：2024年为3.58亿元，同比-46.76%；2025Q1为0.81亿元，同比-42.67%。
• 基本每股收益：2024年为0.45元/股，同比-41.56%；2025Q1为0.1元/股，同比-41.18%。
• 加权平均净资产收益率：2024年为6.48%，同比-5.59pct；2025Q1为1.41%，同比-1.08pct。

主要观点

1. 业绩回落与行业环境

• 2024年公司业绩整体呈现回落态势，主要受全球新能源汽车行业竞争加剧、价格战影响。
• 2025Q1业绩承压，主要产品销量下滑，导致盈利能力下降。

2. 业务结构分析

• 汽车类业务：营收37.79亿元，同比-10.87%，销量同比-16.2%。
• 工业类业务：营收0.80亿元，同比+8.54%，销量同比+23.97%。
• 模具类业务：营收1.68亿元，同比-29.05%。
• 其他类业务：营收3.22亿元，同比+46.05%。

3. 新赛道布局

• 公司积极布局储能、人形机器人等新兴产业，形成“技术深耕 + 跨界突破”的双轮驱动格局。
• 通过掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺，提供一站式轻量化解决方案，增强市场竞争力。

关键信息

1. 运营管理优化

• 通过技术工艺创新，持续优化生产流程，降低成本，提高良品率。
• 实施“集中化采购+战略合作”模式，与国内外头部供应商签订长期协议，推动“零库存”管理模式，提升存货周转率。

2. 全球化布局

• 墨西哥生产基地建设有序推进，2024年末宣布泰国基地计划，构建“中国 + 北美 + 东南亚”三角产能网络。
• 推动“技术出海”与“本土共生”双轨战略，服务全球客户并实现与合作伙伴共同成长。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为5.25亿元、6.35亿元、7.88亿元。
• 估值：当前市值对应2025-2027年P/E分别为22.20倍、18.35倍、14.78倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，长期看好公司三大工艺技术优势与新兴产业布局带来的增长前景。

4. 财务数据与比率

• 营业收入增长率：2023年为8.54%，2024年为-8.79%，2025E为18.80%。
• 毛利率：2023年为24.00%，2024年为20.28%，2025E为23.17%。
• 净利率：2023年为14.77%，2024年为9.44%，2025E为10.02%。
• ROE：2023年为11.44%，2024年为6.28%，2025E为7.19%。
• 资产负债率：2023年为37.82%，2024年为52.55%，2025E为44.25%。
• 市净率（P/B）：2023年为1.87，2024年为1.76，2025E为1.60。
• 市销率（P/S）：2023年为2.41，2024年为2.64，2025E为2.22。
• EV/EBITDA：2023年为13.31，2024年为9.73，2025E为7.99。

风险提示

• 原材料价格波动
• 潜在利益冲突
• 技术开发风险
• 新收购表现不及预期
• 同业竞争风险

附录：财务摘要

投资建议

• 评级：增持
• 目标价格：未提供
• 当前价格：12.22元

分析师信息

• 孙潇雅（分析师）
  SAC执业证书编号：S1110520080009
  邮箱：sunxiaoya@tfzq.com

• 王彬宇（分析师）
  SAC执业证书编号：S1110523070005
  邮箱：wangbinyu@tfzq.com