20241031-国盛证券-旭升集团-603305.SH-2024Q3业绩承压_实控人筹划股份转让事宜_3页_751kb

旭升集团（603305SH）最新动态与展望

财报业绩：

• 前三季度业绩承压： 2024前三季度营业收入同比下降84%至3274亿元，归母净利润同比下降428%至323亿元。
• 单季度表现： 2024Q3季度单季营收113亿元（同比环比分别-74%和+114%），归母净利润58亿元（同比环比分别-66%和-46%），业绩表现显著逊于行业。

业绩下滑原因：

1. 客户销量下滑： 部分终端客户销量低于预期。
2. 原材料价格上涨： 主要原材料铝锭价格上扬，严重拖累毛利率，Q3季度毛利率为182%，同比下降71个百分点。
3. 可转债利息负担： 可转债利息支出增加。

核心业务与优势：

• 技术壁垒： 同时掌握压铸、锻造、挤压三大轻量化核心工艺，并具备量产和集成化生产能力。
• 客户基础： 主要客户包括特斯拉、理想、零跑、蔚来、小鹏等主机厂，以及采埃孚、法雷奥等一级供应商，产能饱满。
• 新布局： 点缀了储能项目和墨西哥工厂建设，未来有望在北美和欧洲市场拓展客户，凭借成本和区位优势开展配套业务。

展望与评级：

• 盈利预期： 考虑到行业的价格竞争和原材料价格波动，预计2024-2026年归母净利润为45亿、57亿、68亿元，对应PE分别为27倍、21倍、18倍。
• 评级维持： 维持“买入”建议。
• 主要风险： 下游需求疲软、海外扩张不及预期、新的客户推广受限以及控制权变更不确定性。

总结： 旭升集团第三季度业绩遭受较大压力，主要由终端销量减弱、材料成本上涨及财务费用上升导致。然而，公司享有混合产品制造技术上的领先地位以及在主要客户的深厚根基。在稳固了当前份额并推进储能和全球化进程后，其未来仍可看到增长潜力，但需积极应对下行风险及股权变动问题。