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玻璃纯碱（FG&S A）分析总结

核心内容概述

本报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，日期为2025-12-29，主要分析了玻璃和纯碱两个品种的供需基本面、价格走势及交易策略。整体来看，玻璃和纯碱市场均呈现供需持稳、价格震荡的态势，但两者在需求和库存等方面存在差异。

主要观点与策略

玻璃

• 供需基本面：供需持稳，价格有支撑。
  • 供给：产量稳中小降，行业开工率和产能利用率均略有下滑，部分产线冷修导致整体产量下降。
  • 需求：下游深加工订单一般，地产竣工数据不佳，但市场以刚性需求为主，对产销有一定支撑。
  • 库存：库存震荡，企业库存维持在较高水平，库存天数基本持平。
  • 基差/价差：基差震荡走弱，01-05价差震荡。
  • 估值：估值偏低。
  • 宏观及政策：岁末年初政策利好为主，对市场有一定支撑。
  • 投资观点：近期价格震荡，供需有支撑。
  • 交易策略：无单边策略，以反套为主。
  • 风险关注：日熔量、产销、海内外宏观政策扰动。

纯碱

• 供需基本面：供需有支撑，但需求偏弱。
  • 供给：供应减量，主要因企业检修或设备短停，下周个别企业检修结束，供应预计有所回升，但增量有限。
  • 需求：短期直接需求边际走弱，光伏日熔量企稳，浮法玻璃日熔量下滑。
  • 库存：库存去化，厂家总库存下降，轻质纯碱库存略有上升，重质纯碱库存下降。
  • 基差/价差：基差震荡走弱，01-05价差震荡。
  • 估值：估值偏低。
  • 宏观及政策：岁末年初政策利好为主。
  • 投资观点：短期供需有支撑，估值偏低。
  • 交易策略：无单边策略，以反套为主。
  • 风险关注：碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动。

价格与价差走势

• 玻璃价格：本周价格承压，主力合约收于924元/吨，沙河现货价格1057元/吨。
• 纯碱价格：本周价格震荡，主力合约收于1200元/吨，沙河现货价格1135元/吨。
• 价差与基差：
  • 玻璃和纯碱的05-09价差均震荡，基差震荡走低。

基本面数据

玻璃

• 产量：本周全国浮法玻璃日产量15.45万吨，环比下降0.39%。
• 利润：以天然气为燃料的玻璃周均利润-186.40元/吨，环比下降5.00元/吨；煤制气和石油焦为燃料的玻璃利润也有所下降。
• 订单：全国深加工样本企业订单天数均值为9.7天，环比下降4.2%，同比大幅下降22.6%。
• 库存：企业库存5862.3万重箱，环比增加0.11%，库存天数26.5天。

纯碱

• 产量：本周纯碱产量71.18万吨，环比下降1.32%。
• 利润：
  • 氨碱法理论利润-57.40元/吨，环比增加13.94%。
  • 联碱法理论利润（双吨）-20.50元/吨，环比上涨50%。
• 库存：厂家总库存143.85万吨，环比下降4.06%。

策略建议

• 交易策略：以跨月反套为主。
• 风险提示：需关注检修情况、新产能投产及下游需求变化。

分析师信息

• 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。
• 研究领域：专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析。
• 荣誉：曾获期货日报“最佳工业品期货分析师”称号。

重要声明

• 观点评价体系：根据短期、中期和长期不同时间维度，对市场走势进行评级。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料或合规渠道，不保证其准确性与完整性，仅供参考，不构成交易建议。
• 风险提示：期货市场存在潜在风险，交易需谨慎。

总结

玻璃和纯碱市场在2025年12月呈现供需持稳、价格震荡的态势。玻璃方面，供给小幅下滑，需求以刚性为主，库存维持震荡，估值偏低。纯碱方面，供应减量，需求偏弱，库存去化，利润有所改善。整体来看，市场驱动不足，但政策利好对价格有一定支撑。交易策略以反套为主，需关注日熔量、产销及宏观政策变化。