2020年新能源行业春季投资策略：静待国内需求复苏，海外市场多点开花_43页_2mb

新能源行业2020年春季投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年电气设备和新能源行业的市场表现、政策环境及疫情影响，重点围绕新能源汽车、光伏和风电三大板块展开。报告指出，尽管受到疫情影响，但新能源行业整体表现稳健，长期景气趋势未改。政策层面，国内新能源汽车补贴退坡趋势有所缓解，海外电动化趋势加速，光伏和风电行业政策逐步明朗，装机需求延后但全年增长可期。

主要观点

新能源汽车

• 国内情况：

  • 2019年新能源汽车补贴大幅退坡，导致产销同比下滑，但政策逐步回暖，2025年新能源汽车销量占比目标提升至25%。
  • 预计2020年新能源汽车销量将呈现前低后高的趋势，全年销量约为169.6万辆，同比增长36.6%。
  • 动力电池装机量预计达86.1GWh，同比增长38.1%。宁德时代作为头部企业，其装机量占比近52%。
  • 国产特斯拉Model3启动交付，补贴后价格降至30万元以内，国产化率将从30%提升至70%，年底实现100%，将带动动力电池需求增长约5.5GWh。

• 海外情况：

  • 欧洲碳排放政策趋严，推动新能源汽车发展。2020年欧洲电动车销量显著增长，挪威、法国等国家新能源车占比提升。
  • 全球新能源汽车销量预计在2030年达2300万辆，CAGR为22.7%。特斯拉作为全球领先的新能源汽车企业，其技术优势明显，海外供应链企业有望受益。

光伏

• 国内情况：

  • 2019年光伏新增装机30.1GW，同比下降32.0%，主要由于政策出台较晚及项目建设周期不足。
  • 2020年政策逐步明朗，预计新增装机40.5-56.5GW，同比增长34%-86%。补贴需求延后至630，部分企业建议延长并网期限。
  • 光伏产能分布以西部为主，受疫情影响较小，主要集中在新疆、四川等地。中下游产能集中在江浙，部分小厂受疫情影响较大。

• 海外情况：

  • 全球光伏市场持续增长，2019-2021年全球新增装机预计分别为115GW、142GW和158.4GW。
  • 海外市场呈现多点开花格局，GW级国家持续增加。建议关注隆基股份、硅料及电池片龙头等企业。

风电

• 国内情况：

  • 2019年风电并网装机量34GW，同比增长31%。风电消纳持续改善，补贴退坡节点明确，2021年陆上风电全面平价。
  • 风电行业集中度较高，CR3达63%，CR5达76%。金风科技占据28%市场份额，其在手订单充足，复工率较高。
  • 2020年一季度风电装机量占全年比例较低，预计全年装机量复苏趋势不变。

• 海外情况：

  • 风电企业海外收入占比较高，零部件企业海外业务影响较大。
  • 风电行业头部企业一季度营收占比全年较低，但全年装机增长可期。

关键信息

行业趋势

• 新能源汽车行业在政策支持下，预计2025年销量达700万辆，CAGR为34%。
• 光伏和风电行业在政策调整后，全年装机量复苏趋势明确，2020年光伏装机预计增长34%-86%，风电增长31%。
• 全球新能源汽车市场增长迅速，预计2030年销量达2300万辆，CAGR为22.7%。

疫情影响

• 疫情对新能源行业影响有限，尤其对中上游产能影响较小。
• 一季度为新能源汽车产销淡季，疫情对产能和物流造成一定影响，但影响整体较小。
• 光伏、风电行业抢装需求延后，但全年装机复苏趋势不变。

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风险提示

• 国内行业政策出现超预期变化；
• 国际贸易形势变化；
• 行业技术进步、成本下降不及预期；
• 原材料价格波动超预期；
• 疫情蔓延。

结论

新能源行业在2020年呈现出积极的发展态势，政策支持、技术进步及市场需求共同推动行业增长。尽管受到疫情影响，但行业整体受影响较小，长期景气向上趋势不变。重点关注新能源汽车、光伏及风电三大板块，建议关注宁德时代、当升科技、恩捷股份、隆基股份、金风科技和天顺风能等企业。