20180408-财通证券-大势研判_贸易争端升级_市场不确定性升高_10页_1014kb

2018年4月8日大势研判总结

核心内容

2018年4月8日的市场研判指出，中美贸易争端升级和国内外不确定性因素增多是当前市场面临的主要挑战。分析师姚珘与王镜认为，面对复杂多变的外部环境，国内市场也需做好防范化解金融风险的准备。同时，4月份的市场表现和未来走势将受到多个关键因素的影响。

主要观点

1. 市场下行趋势明显

• 市场表现：由于国内外不确定性因素增多，A股市场在清明节后仅3个交易日中以下行为主。上证50、上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌 $0.73%$、$1.19%$、$1.69%$、$2.19%$、$3.35%$。
• 行业表现：受贸易摩擦短期提振的农林牧渔、食品饮料、国防军工上涨，而前期涨幅较大的计算机、传媒、通信等行业回调明显。煤炭、钢铁等周期品跌幅较大。

2. 中央财经委与中美贸易争端的关联性

• 国内金融风险防控：中央财经委员会第一次会议强调，以结构性去杠杆为基本思路，打好防范化解金融风险攻坚战。去杠杆将从金融转向实体，重点关注居民、政府和企业（尤其是国有企业）的债务情况。
• 中美贸易争端：美方持续对华加征关税，中方也采取了对等反制措施。贸易争端不仅影响经济层面，还涉及全球政治和中国国运，不排除事态扩大至金融甚至政治、军事领域。
• 风险提示：中美贸易摩擦的持续升级将对全球风险资产带来调整风险，尤其是对主板市场和消费、周期类股票。

3. 4月决断的三个关键点

• 需求是否旺季不旺：4月作为“银四”，在“金三”表现不佳的情况下，需密切关注需求是否回暖。发电耗煤量同比降幅缩窄，部分地区水泥价格有所反弹，但整体仍弱于去年。
• 企业盈利变化：一季报将集中公布，预计企业盈利增速逐步下滑，但龙头企业因市占率提升和品牌溢价能力增强，将获得高于行业的业绩增长。
• 流动性冲击：资管新规预计短期内落地，可能对市场流动性产生负面影响。

4. 二季度市场波动性加大

• 市场展望：二季度整体市场趋势偏谨慎，波动性增加。外需对总需求的贡献将下降，叠加房地产和基建投资下滑，工业品需求不足，价格继续下滑。
• 行业影响：周期品面临考验，白马消费性价比下滑，成长股在前期反弹后可能短期反复。但中长期仍看好低估值、业绩改善的成长类股票。

关键信息

估值特征

• 全部A股市盈率：18.24倍
• 剔除金融后市盈率：26.37倍
• 成长股估值：相对主板略有回升，显示市场对成长股的中期看好。

流动性情况

• 银行间资金面：7天回购利率由4.1911%降至2.8090%，表明市场流动性有所改善。
• 实体资金面：票据直贴利率有所上升，显示企业融资成本增加。
• 国债收益率：10年期国债收益率略有下降，反映市场对经济增长预期趋于谨慎。

高频经济数据

• 工业品价格：南华工业品指数下跌 $0.37%$，钢材价格指数下滑，水泥价格回升。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积弱于去年。
• 猪肉价格：22个省市猪肉价格下行，显示部分消费领域面临压力。

行业与公司评级

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在 $15%$ 以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于 $5%$ 与 $15%$ 之间
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $-15%$ 之间
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于 $-15%$

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场 $5%$ 以上
  • 中性：行业整体回报介于市场 $-5%$ 与 $5%$ 之间
  • 减持：行业整体回报低于市场 $-5%$ 以下

风险提示

• 中美贸易摩擦持续升级：可能对市场造成更大的不确定性，甚至影响金融和政治领域。
• 全球风险资产调整风险：海外风险因素可能对国内市场产生脉冲式冲击，需高度警惕。
• 流动性压力：资管新规的落地可能对市场流动性造成负面影响。

总结

本报告指出，2018年4月市场面临多重不确定性，包括中美贸易争端升级和国内金融风险防控。二季度市场波动性加大，需关注需求是否回暖、企业盈利变化及流动性冲击。成长股在中长期仍具吸引力，但短期可能反复。投资者应谨慎应对，关注政策动向与经济数据，把握市场节奏。