20251112-华泰期货-中国货币政策系列二十二_中枢已现_货币周期进入顶部区间_17页_1mb

中国货币政策分析（2025 Q3）

核心观点

• 货币周期进入顶部区间：金融总量趋向合理增长，主动流动性收紧概率低。
• 政策基调转变：从"金融高质量发展"到"逆周期与跨周期调节"，总量宽松待传导。
• 科技创新仍为重点：央行专栏提及数字经济政策支持。
• 汇率弹性提升：外贸压力增加，人民币汇率波动上升。

货币政策动态

• 货币政策执行：金融总量合理增长（9月末社融存量同比8.7%，M2同比8.4%）、汇率保持基本稳定。
• 价格工具运用：引导信贷结构调整、推动融资成本下行（企业贷款利率同比下降约40bp）。
• 法律框架完善：强调构建科学稳健的货币政策体系。

未来展望

• 三大平衡：短期稳增长、防范汇率波动、关注结构性机会。
• 2026年导向：恢复国债买卖操作可能，增强非银机构流动性供给。
• 潜在风险：经济数据波动、货币政策转向时间点不确定。

结构性政策发力方向

1. 科技创新（含数字经济支持）
2. 消费提振
3. 减轻小微企业负担
4. 外贸稳定措施

附：主要数据监测指标

• 社融存量增速：8.7% YoY（9月末）
• M2增速：8.4% YoY（9月末）
• 汇率中间价：美元升值1.2%（YoY）