20251228-华泰期货-中国货币政策系列二十四_关注2026年人民币资产重估_16页_1mb

报告摘要

2026年人民币资产重估分析总结

核心内容概述

《中国金融稳定报告（2025）》指出，我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控。2026年，人民币资产面临结构性优化和重估机遇，政策重心由总量性问题转向结构性问题，同时需应对国内外复杂多变的环境。

主要观点

政策重心转移：从2023年“国内国际两个大局”转向2024年“经济结构和经济质量”，政策更注重结构性调整与风险防控。
宏观环境变化：2026年人民币波动性预计增强，外汇市场弹性上升，资本项目改革将带来适度开放空间。
货币政策目标：将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为货币政策的重要考量，强调社会综合融资成本的低位运行。
外汇管理强化：在“市场决定汇率”背景下，强调防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

关键信息

1. 经济形势分析

2024年GDP达134.9万亿元，同比增长5%，就业和物价总体平稳，对外贸易规模创历史新高，外汇储备超过3.2万亿美元。
国内有效需求不足，社会预期偏弱，经济持续回升向好的基础仍需巩固。
外部环境复杂严峻，全球经济复苏分化，地缘政治风险上升，主要发达经济体货币政策不确定性增加。

2. 政策回顾

金融支持实体经济：2024年两次降准共1个百分点，两次降息共0.3个百分点，引导存贷款利率和社会融资成本下降。
支持地产市场：取消房贷利率下限，下调首付比例和公积金贷款利率，推动存量房贷利率下调，设立保障性住房再贷款工具。
化解融资平台债务风险：推动融资平台规范有序退出，建立债务统计监测系统。
金融市场稳定：创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款工具，支持资本市场稳健发展。
风险处置机制：推动金融稳定法立法进程，完善存款保险基金和金融稳定保障基金筹集机制。

3. 未来展望

宏观环境变化：“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，不确定难预料因素增多，需正确看待挑战与机遇。
政策方向：坚持“统筹国内国际两个大局”，加大逆周期和跨周期调节力度，持续防范化解重点领域风险。
货币政策目标：把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，不再强调“适度宽松”。
外汇市场改革：人民币从“韧性”转向“弹性”，资本项目改革可能带来适度开放，需加强外汇风险管理。

4. 风险提示

经济数据波动：短期经济数据波动可能影响市场预期。
金融市场波动：金融市场可能因政策调整和外部冲击而出现波动。

专题分析

专题一：央行金融机构评级结果分析

我国银行机构整体经营稳健，风险总体可控。
银行评级结果按风险由低到高分为11级，截止2024年底，1~7级银行有3217家，占总资产的98%。
大型银行评级较好，部分农村中小金融机构存在一定风险。

专题二：银行业压力测试

2025年对3235家银行开展压力测试，结果显示整体资本充足水平较高，运行稳健。
信用风险是影响资本充足水平的主要因素，不良贷款率在压力情景下仍可控。
客户集中度风险、中小微企业及个人非住房贷款是影响贷款质量的主要因素。
银行间风险传染性较低，仅1家银行违约可能导致2家交易对手继续违约。

专题三：银行业气候风险分析

气候相关金融风险包括极端天气、自然灾害、全球变暖等，对经济金融活动带来潜在不确定性。
经济低碳转型对不同行业影响差异较大，我国银行体系受转型风险影响较小。
物理风险将放大尾部风险发生的概率，沿海省份风险较为突出。

专题四：存款保险制度实施十年

自2015年5月1日起，我国存款保险制度正式实施，十年来有力保障了金融稳定和安全。
存款保险公众认知水平稳步提升，制度在风险处置中发挥重要作用。

图表概览

图1：2025年中国贸易顺差创历史新高。
图2：2025年出口增速继续回升，外汇储备扩张。
图3：房地产市场从增量转向存量，政策持续优化。
图4：投资、消费表现低预期，经济结构调节能见成效。
图5：央行OMO继续降息，带动利率回落。
图6：央行继续降准，提供长期流动性。
图7：央行公开市场操作规模维持高位。
图8：结构性政策工具使用量增加。
图9：宏观情景压力测试整体资本充足率情况。
图10：宏观情景压力测试不良贷款率测算结果。

总结

2026年人民币资产重估背景下的政策导向，显示出中国金融体系对经济结构优化和风险防控的重视。通过结构性政策工具和资本项目改革，人民币汇率弹性增强，外汇市场面临新的挑战和机遇。同时，银行业压力测试和气候风险分析为政策制定提供了数据支持，存款保险制度的完善进一步增强了金融体系的稳定性。投资者需关注人民币波动性增强及外汇风险管理，把握结构性调整带来的投资机会。

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