20210712-国元证券-国联股份-603613.SH-事件点评_构建产业互联网生态_云工厂再下一城_3页_1mb
报告摘要
国联股份(603613.SH)事件点评总结
核心内容
国联股份（603613.SH）于7月10日与甘肃省玉门市政府及金利通碳材料科技有限公司签署碳材料数字云工厂战略合作协议，标志着公司在推进“百家云工厂建设计划”方面取得新进展。该计划旨在通过数字云工厂建设，推动碳产业链的数字化转型，提升公司在产业互联网生态中的影响力。
主要观点
- 战略意义：此次合作将为公司提供一个在玉门市碳材料产业链中的数字服务支点，助力公司实现交易、供应链及生产数字化，并通过平台赋能进行综合运营。
- 合作模式：项目分三步实施，包括直接采销运营、数据透明运营、合伙公司运营，逐步实现产业链的数字化升级。
- 平台效应：公司通过工业电子商务平台不断拓展业务范围，推动高产业层级、宽产业生态和深产业链发展，平台效应日益显著。
- 成长空间：公司立足于中国B2B市场，具备较大的增长潜力，预计2021-2023年营业收入和归母净利润将保持高速增长。
关键信息
项目背景
- 金利通是玉门市碳材料龙头企业，具备完整的煤焦油生产碳基材料的生产线。
- 涂多多与金利通合作，旨在构建碳产业链数字化生态体系，成为当地标杆示范项目。
未来展望
- 公司计划在2021年保持多多平台的高速发展。
- 预计公司2021-2023年营业收入分别为351.06亿元、658.77亿元、1158.25亿元，归母净利润分别为5.18亿元、8.30亿元、13.27亿元。
- EPS预计分别为1.51元、2.41元、3.86元，对应PE分别为77.91倍、48.62倍、30.41倍。
投资建议
- 当前股价为117.30元，目标价为135.90元，维持“买入”评级。
- 公司PE在上市以来主要运行在60-150倍之间，预计2021年PE为77.91倍。
风险提示
- 新冠肺炎疫情反复；
- B2B电商市场竞争加剧；
- 新业务拓展不及预期；
- 预付款较高的风险；
- 主要商品价格大幅波动引起盈利能力波动的风险。
财务预测
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 7197.68 | 17157.78 | 35106.39 | 65877.08 | 115824.84 |
| 归母净利润(百万元) | 158.94 | 304.48 | 517.77 | 829.61 | 1326.59 |
| EPS（元） | 1.13 | 1.28 | 1.51 | 2.41 | 3.86 |
| P/E | 253.80 | 132.49 | 77.91 | 48.62 | 30.41 |
财务比率
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 95.93 | 138.38 | 104.61 | 87.65 | 75.82 |
| 归母净利润增长率(%) | 69.34 | 91.57 | 70.05 | 60.23 | 59.91 |
| ROE(%) | 14.72 | 8.06 | 12.14 | 16.62 | 21.59 |
| 毛利率(%) | 6.30 | 3.45 | 3.19 | 3.19 | 3.24 |
| 净利率(%) | 2.21 | 1.77 | 1.47 | 1.26 | 1.15 |
| 资产负债率(%) | 49.04 | 41.85 | 51.09 | 59.25 | 65.31 |
| P/B | 37.37 | 10.67 | 9.46 | 8.08 | 6.57 |
| EV/EBITDA | 145.44 | 78.25 | 46.40 | 28.83 | 18.01 |
基本数据
- 52周最高/最低价（元）：164.02 / 75.73
- A股流通股（百万股）：222.13
- A股总股本（百万股）：343.90
- 流通市值（百万元）：26056.16
- 总市值（百万元）：40339.50
投资评级说明
- 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
分析师声明
分析师耿军军具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于其专业判断，数据来源合规，分析逻辑清晰，结论独立客观。
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