20221017-国金证券-公募基金股票仓位测算专题_结合重仓股补全的仓位测算方法升级_8页_1mb

基金股票仓位测算方法升级总结

核心内容

本文介绍了国金证券对基金股票仓位测算方法的升级，旨在提高测算的准确性与时效性。传统方法主要依赖净值回归法，使用宽基指数或行业指数作为自变量，但存在与实际持仓差异较大的问题。为此，引入了重仓股补全法，通过基金的前十大重仓股和行业配置权重来估计非重仓股持仓，构建模拟组合，并将模拟组合收益率作为新的自变量加入回归模型中。最终通过加权最小二乘回归（WLS）方法，以拟合优度（R²）选择最优自变量，从而提升仓位测算的精度。

主要观点

• 方法升级逻辑：通过结合基金净值与持仓信息，利用重仓股补全法构建模拟组合，使测算结果更贴近实际持仓，减少误差。
• 模型改进：采用风格指数、宽基指数、模拟组合收益率序列作为回归变量，通过WLS方法进行优化，显著提升了预测的准确性。
• 测算效果：升级后的模型在预测市场平均仓位的绝对误差均值为1.22%，中位数为0.87%，预测方向胜率为77.27%，整体预测吻合度较高。
• 应用范围：适用于股票型基金与混合型基金，能够反映不同规模、行业主题及风格的仓位变化趋势。

关键信息

1. 基金整体仓位变化

• 截至2022年10月14日，股票及混合型基金整体股票仓位为 68.91%，较上周下降 1.26%。
• 股票型基金仓位为 89.35%，较上周下降 0.46%。
• 混合型基金仓位为 66.65%，较上周下降 1.35%。

2. 不同规模基金仓位变化

• 所有规模基金本周均出现减持，其中 20亿以下 的基金仓位降幅最大。
• 100亿以上、80-100亿、50-80亿、20-50亿 的基金仓位均出现小幅下降。

3. 行业主题基金仓位变化

• 军工、农业、资源 主题基金仓位上升，其中资源主题基金权益仓位上升 1.9%。
• 消费、制造、医药、大金融、科技 主题基金仓位下降，其中医药主题基金仓位下降 1.2%。

4. 持股风格变化

• 成长股与价值股均出现减持，成长股 减持幅度更大。
• 小盘股 增仓明显，中盘股与大盘股 减仓较多。

5. 基金公司仓位变化

• 本周 71.90% 的基金公司出现减仓。
• 相较半年报仓位，45.45% 的基金公司股票仓位变动幅度在 [-5%, 0%) 之间。

风险提示

• 基金仓位测算结果基于模型，存在模型失效风险。
• 重仓股补全法可能与实际持仓存在较大差异。
• 国内外经济形势变化可能导致基金仓位大幅偏离预测值。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind，国金证券研究所。
• 回测时间范围：2014年9月12日至2022年10月14日。
• 图表展示了不同时间点的基金仓位测算方法构建方式、仓位变化趋势及加减仓分布情况。

联系方式

• 于子洋：联系人，电话 (8621) 60753902，邮箱 yuziyang@gjzq.com.cn
• 周琳燕：联系人，电话 (8421) 4075300
• 田露露：分析师，执业编号 SAC：S1130521110001，邮箱 tianlulu@gjzq.com.cn

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