20181203-首创证券-策略周报总第十六期_中美贸易战阶段性缓和_市场迎来修复性反弹_14页_2mb

首创证券策略周报总结（2018年12月3日）

核心内容概述

本报告为首创证券发布的第十六期策略周报，聚焦于2018年11月26日至11月30日期间A股市场的表现与策略分析。报告指出，随着中美贸易战阶段性缓和，市场风险偏好有所回升，A股迎来修复性反弹。同时，结合市场资金面、估值情况及行业表现，提出对创新科技板块的看好，并给出相关行业配置建议。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 上周三大指数整体震荡上行，上证综指上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，创业板指上涨1.58%。
• 两市日均成交额为2751亿元，环比减少1000亿元，显示市场交易情绪有所回落。
• 行业表现分化：农林牧渔、食品饮料、电力设备等行业涨幅居前，而钢铁、家电、煤炭、计算机、房地产、商贸零售等行业跌幅较大。

2. 中美贸易战阶段性缓和

• 习特会晤成果：双方达成明年1月不新增关税的共识，为贸易摩擦设置了“安全垫”，风险偏好有望恢复。
• 双方让步：中方同意增加从美国进口，美方则未将关税提升至25%。
• 后续谈判焦点：可能集中在服务和农业领域的结构变革，尤其是工业补贴问题。
• 影响分析：阶段性缓和有利于市场情绪修复，尤其对人民币贬值压力和国内政策调整有利。

3. 经济数据与市场预期

• 11月PMI指数回落至50%，处于荣枯线临界点，表明经济下行压力仍存。
• 市场对经济下行已充分预期，政策面影响大于基本面影响。

4. 创新科技板块优势

• 历史类比：2018年与2012年类似，成长板块在市场反弹中表现突出。
• 估值修复空间：中信成长板块PE为36.12X，处于阶段性低点，修复空间较大。
• 政策支持：并购重组监管放松、融资政策支持等，减轻了成长板块业绩压力。
• 股权质押风险缓解：114家上市公司发布解除质押公告，中小创占比达74.56%，风险显著降低。

关键信息

1. 行业配置建议

• 主推板块：券商、计算机、电子元器件、通信、国防军工等创新科技板块。
• 风险提示：警惕芬太尼等受中美谈判影响较大的行业。

2. 估值情况

• 主要成分指数估值水平全面上涨，但整体市盈率仍处于较低水平。
• 中信29个一级行业中，煤炭、基础化工、建材、商贸零售、家电、传媒等PE处于历史分位5%以下，其余行业则处于5%以上。

3. 资金面分析

• 利率情况：SHIBOR短端利率小幅上涨，长端利率小幅下跌；中债国债收益率整体上升。
• 资金供给：北上资金净流出21.98亿元，较前一周大幅减少；融资余额小幅回升。
• 资金流出：IPO项目2家，限售解禁规模大幅上升。
• 市场情绪：市场换手率下降，涨跌停比回落，显示交易情绪趋于谨慎。

风险提示

• 中美贸易摩擦持续升级
• 通胀高企引发货币政策收紧
• 经济运行下行超出预期

总结

本周A股市场在中美贸易摩擦阶段性缓和的背景下迎来修复性反弹。市场情绪受政策预期和外部环境改善影响有所回升，尤其是创新科技板块因估值较低、政策支持及股权质押风险缓解而具备较强的修复潜力。报告建议关注券商、计算机、通信、电子元器件、国防军工等板块的投资机会，同时需警惕芬太尼等受中美谈判影响较大的行业。市场整体仍面临经济下行压力，但政策面的积极影响正在逐步显现，为市场提供支撑。