20181203-东北证券-汽车行业周报第47期_中美贸易战缓和首推保隆和岱美_新能源中游明年最受益_35页_1mb

汽车行业周报第47期总结

核心观点

【本周TopCall】

中美贸易战出现缓和迹象，美国将维持2000亿美元商品10%的关税税率不变，暂不加征至25%。该利好出口美国业务占比较高的汽车零配件公司。报告重点推荐保隆科技和岱美股份。

• 保隆科技：北美收入占比40%-50%，关税承担情况好于预期。收购DILL将增厚公司利润约5000万元，预计2019年利润2.7亿元，PE估值11倍，维持买入评级。
• 岱美股份：北美收入占比50%，2019年关税不加征对其利润贡献约2000万元。墨西哥产能转移有望完全规避关税影响，公司是全球遮阳板龙头，市占率约40%。预计2019年利润8亿元，PE为11倍，维持买入评级。

【节能与新能源汽车】

• A00级纯电动：需求处于下行通道，主要因补贴退坡导致性价比降低。预计2019年需求萎缩，C端需求疲软。
• A0级纯电动：将成为拉动新能源需求的主力车型，主要依赖B端需求，如网约车和消费者自用。2018年前三季度销量增长主要受爆款车型推动。
• 插电混动：2018年前三季度销量增长202.44%，主要贡献地区为广东和上海。
• 中游需求：新能源销量增长叠加单车带电量提升，中游电池企业将受益。宁德时代因技术领先和高能量密度优势，最受益于行业发展趋势。

乘用车市场分析

• 库存情况：10月乘用车渠道库存系数1.88，同比上升41%，环比上升3%，仍高于1.5月的警戒线。库存压力尚未缓解。
• 品牌表现：自主品牌库存压力最大，合资品牌次之，豪华品牌相对较好。主要车企库存指数在2.7-2.9个月区间。
• 价格压力：临近年底，车企和经销商为冲销量，终端售价有进一步下降压力。上汽荣威推出购置税优惠促销活动，释放6亿左右的促销礼包。
• 投资建议：短期关注广汽集团H和上汽集团，中长期关注零部件龙头如宁波高发、岱美股份等，其受益于产品升级和ASP提升。

行业动态

3.1 乘用车

• 日产前董事长戈恩：否认财务不当指控，被捕后引发行业关注。
• 一汽集团改革：放弃控股一汽富维，推进国企改革“双百行动”。
• 北汽福田：挂牌出售宝沃67%股权，底价约39.73亿元。
• 奔驰召回：因车道保持系统隐患，召回部分AMG S级车型。
• 油价调整：预计11月30日下调约480元/吨，成品油价将回到年初水平。
• 英特尔与Mobileye：合作亚马逊AWS，加速自动驾驶研发。
• 博泽投产：太仓新基地投资14亿元，生产全系列汽车零部件。
• 深圳自动驾驶政策：开展自动驾驶管理政策研究，计划开发自动驾驶专车运营服务。
• 通用裁员：宣布关闭5座工厂，裁员1.47万人，占员工总数15%。
• 林肯销量目标：受中美贸易摩擦影响，放弃2020年前30万辆全球销量目标，计划2019年在中国本地化生产。

3.2 新能源汽车

• 电池成本：特斯拉与松下电池成本最低，为111美元/kWh；宁德时代成本为150美元/kWh，位列第四。
• 法国倡议：呼吁欧洲电池制造商和汽车制造商成立联盟，以对抗亚洲电池企业。
• 奇瑞捷豹路虎：投资70亿元，新建新能源工厂和研发中心。
• 通用沃蓝达：将于2019年3月停止生产。
• 大众SKI：拟在美投资61.5亿元，新建电池工厂，预计2022年投产。
• 西安市：支持甲醇汽车发展，已成立产业发展协调领导小组。
• 华晨宝马：投资17.6亿元，新增4万辆X3纯电动车型产能。
• 一汽奥迪：销售公司即将落户杭州，标志着与奥迪的深度合作。
• 车企进军网约车：宝马成立出行服务公司，获得相关经营许可证。
• 特朗普关税：可能加快对非北美地区进口皮卡和商务货车征收25%关税。

3.3 重要公司公告

• 减持：斯太尔、登云股份、保隆科技、鹏翎股份等公司股东计划减持股份。
• 资产重组：奥联电子、一汽夏利、浩物股份、猛狮科技、蓝黛传动等公司进行资产收购或股权交易。
• 质押：万里扬、京威股份、福达股份等公司股份被质押。
• 解除质押：巨轮智能、跃岭股份、登云股份等公司解除部分股份质押。
• 回购：日上集团、赛轮轮胎、腾龙股份等公司宣布回购股份。
• 增持：广汽集团、金龙汽车、西泵股份等公司计划增持股份。
• 可转债发行：今飞凯达、中鼎股份、德宏股份等公司发行可转债。

行业数据更新

4.1 上游原材料价格

• 铜、铝、橡胶、塑料、钢材等原材料价格走势受市场影响，部分出现波动。

4.2 国内乘用车产销量

• 2018年10月乘用车销量为1.88万辆，同比上升41%，环比上升3%。
• 分企业轿车、MPV、SUV销量数据表明，各品牌销量有所波动，部分企业如一汽大众、上汽通用五菱表现较好。

重点公司财务数据

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 汽车销量不及预期

总结

本报告重点分析了中美贸易战缓和对汽车出口业务的影响，推荐保隆科技和岱美股份作为受益标的。同时，对新能源汽车市场进行了展望，指出A0级纯电动将成为主力车型，插电混动增长强劲。乘用车库存压力仍然较大，但部分企业如广汽集团和上汽集团表现较为强势。行业动态方面，涉及企业重组、股价变动、技术合作等多个方面，反映出行业在面临挑战的同时也在积极调整和布局。