20181203-富邦证券-事件分析_中美贸易战停火三个月_贸易紧张气氛舒缓_5页_615kb

中美貿易戰停火三個月事件總結

核心內容

2018年12月1日，美國總統川普與中國國家主席習近平在阿根廷會談，達成暫時停火協議，緩和了中美貿易戰的緊張局勢。雙方同意不加徵新的關稅，並在90天內（2019/2/28）努力達成協議，若達成協議，此前加徵的關稅可能取消。若未能達成協議，美國對中國進口2000億美元商品的關稅將由10%提高至25%。

此次會談對台灣相關產業產生重大影響，特別是那些被列入美國2000億美元加稅清單的產業，如網通、電腦伺服器、汽車零組件、塑化ABS等。短期內，這些產業將得到喘息空間，部分股價可能出現反彈。然而，長期來看，中美貿易戰的結構性問題仍未解決，產業外移與技術自主化仍是關注重點。

主要觀點

• 短期緩和：中美貿易戰短暫停火，為相關產業提供調整時間，有助於市場信心恢復。
• 產業反彈機會：被列入2000億美元清單的產業，如網通、伺服器、塑化ABS等，股價可能出現跌深反彈。
• 手機產業未納入加稅：市場預期手機可能被納入2670億美元清單，但雙方協議未擴大課稅，對手機產業及台股有利。
• 技術自主化持續：中國加速提升網通產業的關鍵技術與零組件自給率，短期庫存增加，長期政策方向未變。
• 產業外移仍在進行：雖然短期關稅壓力減緩，但ODM產業外移大陸的計劃不會停歇，成本與產能問題仍需面對。

產業分析

網通產業

• 短期受惠：美國暫緩加徵25%關稅，台灣網通廠商的產能調整壓力減輕，如中磊、啟碁等龍頭廠商將受益。
• 長期壓力：中國持續強化上游技術自主，如光通訊雷射元件、通訊晶片等，台灣廠商需尋求替代技術支援。

PC及伺服器產業

• 轉單效應：部分台灣ODM廠已開始將生產線轉移至台灣、墨西哥等地，短期內將受惠於關稅延後。
• EPS預估：富邦預估江申與和大在2018~2019年EPS分別為5.54元、5.66元與5.45元、6.63元，對和大建議增加持股，目標價133元。

塑化產業

• ABS需求回升：美國對中國2000億美元商品加稅延後，有利於ABS價格止穩，相關個股如台化、國喬、台達化受惠。

手機產業

• 供應鏈外移困難：手機供應鏈移出中國的難度較大，製造成本上升大於關稅增加，品牌商更可能調高零售價或削減成本，而非外移。

未來關注焦點

1. 貿易談判進展：若90天內未能達成協議，可能引發美國貿易鷹派反彈，影響市場情緒。
2. BIS出口管制：美國商務部工業安全局（BIS）針對14項關鍵科技產品的出口管制架構，預計12月19日到期，關注其後續動作。

投資建議

• 買進：預估未來6個月內絕對報酬超過30%的個股。
• 增加持股：預估未來6個月內絕對報酬介於10-30%的個股。
• 中立：預估未來6個月內報酬介於10%與負10%之間。
• 未評等：因特定交易或資料不足，無法評等。
• 產業評等：根據產業表現，建議關注「優於大盤」或「持平」產業。

受惠個股

• 江申(1525TT)：外銷比例高，受惠於中美貿易戰短暫休兵，建議關注長期買點。
• 和大(1536TT)：為Tesla供應鏈，預估2019年電動車零件訂單將貢獻獲利，建議增加持股。

免責聲明

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