20220825-西部证券-汇川技术-300124.SZ-22年中报点评_业绩符合预期_工控龙头地位持续巩固_8页_401kb

汇川技术2022年中报总结

核心内容概述

汇川技术（300124.SZ）在2022年上半年实现营业收入103.97亿元，同比增长25.65%，归母净利润19.75亿元，同比增长26.36%。其中，第二季度营收56.18亿元，同比增长15.57%，环比增长17.58%；归母净利润12.57亿元，同比增长37.18%，环比增长75.28%。公司业绩表现符合预期，盈利能力实现边际修复。

主要观点

• 业绩增长：公司上半年整体业绩增长较快，主要受益于新能源汽车渗透率提升、产品交付顺利及市场策略的优化。
• 盈利能力改善：尽管上半年综合毛利率和净利率同比下降，但公司通过产品提价、降本控费以及低毛利率业务占比下降，使得第二季度毛利率和净利率分别同比提升0.31pct和2.98pct，环比提升3.34pct和7.62pct。
• 费用管控能力增强：销售费用率同比下降1.15pct，管理费用率上升1.00pct，主要由于员工薪酬上涨和变革项目费用摊销增加，研发费用率上升1.43pct，财务费用率上升0.79pct，主要受汇率波动影响。
• 业务结构优化：通用自动化业务表现强劲，收入同比增长26%；新能源汽车业务收入同比增长121%，成为增长亮点；工业机器人业务收入同比增长39%；电梯业务收入同比下降9%，但其占比已有所降低。
• 市场份额提升：公司在通用伺服、低压变频器、小型PLC等产品上保持国内领先地位，PLC产品切入高端应用领域，订单增速超100%。新能源汽车领域，公司市场份额稳步提升，电机控制器、电驱总成、电机分别排名第三、第一、第五。
• 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为41.94亿元、54.80亿元、71.71亿元，同比增长17.4%、30.7%、30.9%。PE估值分别为39.1、29.9、22.8，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

毛利率与净利率

费用率

市场份额

投资与扩张

• 常州工厂一期工程已投入使用，二期工程启动建设，为新能源汽车业务提供产能支持。
• 公司与联合动力合作，后者有望独立上市。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销量不及预期
• 宏观经济复苏缓慢

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率预计与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%。
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率预计落后市场基准指数大于5%。

财务指标概览

估值指标

每股指标

总结

汇川技术在2022年上半年业绩稳健增长，盈利能力逐步修复，特别是在新能源汽车领域表现出强劲的增长势头。公司通过产品提价、降本控费、优化收入结构及提升市场份额，巩固了其在工业控制领域的龙头地位。尽管面临一定的市场和行业风险，但公司具备良好的增长潜力和市场竞争力，维持“买入”评级。